世纪鼎利(300050)：携手赛伯乐设立教育产业并购基金 筹划收购“一芯智能” 内外协作推进通信、教育产业发展战略

　　投资要点：

    　　事件：公司与赛伯乐于2016 年9 月13 日签署战略合作协议，共同发起设立赛伯乐世纪鼎利国际产业并购基金，围绕国内外的教育产业进行投资。并购基金规模共计10 亿元，其中，首期规模3 亿元，公司以自有资金出资5000 万，其他2.5亿元资金由赛伯乐或其指定的企业募集或出资，由赛伯乐旗下投资管理公司负责基金的管理运作。同时公司公告本次重组事项涉及一芯智能科技股份有限公司（以下简称“一芯智能”）100%股权，因重组方案较为复杂，无法在预定时间披露预案，将自9 月19 日开市起继续停牌，承诺将于10 月18 日前披露重组预案，10 月18 日恢复交易。

    　　借助外部专业团队、资金优势，加速教育产业开拓。基于长远发展战略考虑，公司与赛伯乐合作投资设立产业并购基金：1）双方以各自资源为基础，在教育领域的产业并购基金、教育平台运营公司、基于鼎利学院的专项产业基金以及大数据领域进行探讨和深入合作；2）借助赛伯乐专业团队，负责并购基金日常经营管理事务以及投资项目的筛选、立项、尽职调查、组织实施、投资后监督管理及退出等工作，有效保证投资项目的优质性并控制有关风险。公司此次携手赛伯乐参设10 亿教育产业并购基金，有助于公司成功并购国内外教育领域的优质企业，扩大在教育产业上的市场份额，拓宽教育产业的广度和深度，提升品牌价值，推动整体战略目标的实现。

    　　筹划收购一芯智能100%股权，探索通信业务广度。公司自2016 年7 月19 日开市起停牌，并于9 月14 日首次披露重大资产重组事项涉及标的资产为王莉萍、王峻峰、苏爱民、上海兆芯投资中心（有限合伙）合计持有的一芯智能100%股权。一芯智能主营业务为提供生产RFID 的工业机器人、RFID、物联网行业解决方案等相关产品及服务。目前重组事项仍在积极推进中。

    　　投资建议及业绩预测：公司内生成长逻辑清晰，外延布局正努力有序推进。我们继续看好公司在ICT 等应用实操类职业培训的优质基因和市场机遇。公司以应用课程为基础的合作办学模式切中高等教育痛点，具有先发优势，待成熟后鼎利学院有望加速复制成为业绩增长新动力。我们预测2016-2018 年公司的净利润分别为1.54 亿元、2.06 亿元和2.57 亿元，对应EPS 分别为0.31 元、0.41 元和0.51元，基于同行业估值水平和公司在应用实操领域优势，给予目标价17.85 元/股，对应2016 年58 倍PE，维持买入评级。

    　　风险提示：外延布局、鼎利学院进程不及预期，市场风险及经营风险等。