黑牛食品(002387)点评：巨量定增预案公布 国有OLED领军企业

　　拟登陆资本市场

    　　报告摘要：

    　　巨量定增预案公布，国有OLED 领军企业拟登陆资本市场。公司拟非公开发行募集资金总额不超过180 亿元用于进军OLED 产业，此次非公开发行完成及募集资金投资项目实施完毕后，国显光电将成为公司的间接控股子公司。国显光电是大陆在OLED 领域的领军企业，在低成本技术、OLED 材料国产化应用等领域承担国产品牌领头羊的角色。

    　　充分受益OLED 需求爆发，大幅推进国产化进程。受智能手机性能升级的带动，OLED 需求将迎来快速增长期。据UBI RESEARCH 预测，到2020 年整个AMOLED 市场销售金额将达到717 亿美元，2016-2020年的年复合增长率将达49%。公司增发完成后将充分受益OLED 需求的爆发。借力资本公司可望带动配套关键OLED 材料等产业国产化。

    　　打破硬件创新瓶颈，柔性电子时代来临。柔性AMOLED 产业的成熟将打破目前硬件创新的瓶颈。目前三星、苹果均发布了柔性手机的专利。联想等品牌更是率先发布了折叠手机样机。品牌手机厂商的纷纷布局明确了柔性显示作为未来消费电子创新升级的方向。我们认为柔性与轻薄化是未来消费电子升级的明确方向。柔性显示产业链的成熟将大幅推进配套的二维TFT、柔性触控等新型半导体器件的产业化进程。随着AMOLED 产业的爆发，石墨烯、二维半导体等配套柔性电子产业链将迎来发展良机。

    　　给予“买入”评级！我们看好公司在OLED 领域的布局，收购完成后，借助国显光电行业领军的地位，公司可望长期受益OLED 产业链的爆发。假设增发完成的情况下，考虑股本增加，预估16-18 年EPS 为-0.03/0.01/0.28，给予“买入”评级。

    　　风险提示：OLED 产线建设进度不及预期，市场需求放量不及预期。