鼎捷软件(300378):携手地方巨头 深耕家具制造智能化服务

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:阳嘉嘉 日期:2016-09-13

  事项:

      公司公告:2016 年9 月12 号,公司发布关于设立合资公司打造家具行业软件及智能制造整合平台的公告。公司全资子公司鼎捷网络拟与中泰龙共同投资设立鼎泰科技有限公司(暂定名,以工商登记为准),注册资本为1,000 万元人民币,其中公司子占合资公司注册资本的49%,合作方中泰龙拟占合资公司注册资本的51%。对此我们点评如下:

      评论:

      携手地方巨头,深耕智能制造业务服务。根据公告看,中泰龙是中山市的地方优质企业,其在办公家具领域具有领先的设计、开发、生产和销售能力,在全国重点经济区域均有业务布局,年产值接近15 亿元。通过携手中泰龙,公司可以打造更加针对家具一线智能制造需求的软件解决方案,完善公司智能制造细分行业的产品布局。从办公家具行业空间看,预计年产值空间接近1000 亿元,则对应潜在信息化和智能化升级空间超过数十亿元。在工业4.0和智能制造持续升级的预期下,我们判断,公司在未来会继续加速向细分行业的精准布局,打开更多的智能制造需求空间。

      新一代产品推广顺利,需求提振有望保持。2016 上半年,继去年推出针对大型、大型集团以及超大型企业,融合互联网+工业 4.0 的智能制造解决方案 T100 后,又推出“迈向工业4.0 成熟度模型评量平台”,共计已发展22 个智能化方案。我们判断,公司新产品的特性已经开始逐步被市场认可,下半年的需求有望提速。

      商业模式升级方向明确,政策红利有望给予支持。2016 年,“两化融合”

      与“中国制造2025”关注热点持续升温的前提下,自主可控的智能制造生态系统有望加速落地。预计2016-2017 年,ERP 与MES 系统年化空间超过200 亿空间(1:1 比例),作为制造领域的ERP 系统本土第一的供应商(2014 年接近13.7%的市场占有率),公司在海外巨头占比近半的格局下,未来成长空间广阔,且公司是市场上制造业领域中,拥有API 概念的稀缺标的。随着今年“十三五”规划的逐步落地,公司发展环境有望进一步迎来优化。

      风险因素:工业大面积衰退;公司应收账款大面积恶化风险;大股东加速减持风险。

      盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016-18 年的盈利预测为0.27/0.33/0.47 元(按照最新摊薄股本),对应PE 估值水平为101/82/58倍。在“两化融合”与“中国制造2025”加速国产化的背景下,公司自有业务有望逐步回暖。同时考虑到其API 工具公司的持续成长性,公司有望在未来获得新的变现空间,我们看好公司的长期投资价值,维持公司目标价35.6 元,维持“买入”评级。