双林股份(300100)：布局智能驾驶 打造汽车零部件巨头

外延并购主导发展,业务布局多元化

    双林股份近两年通过外延式并购加速实现产业布局战略与技术产品储备,并利用品牌和合作资源实现客户结构提升。公司收购新火炬,轮毂轴承已成为近期业绩增长点;参股新大洋、控股德洋电子,全方位布局新能源产业链;控股股东收购DSI 构建高端自动变速箱平台,近期上市公司公告合资成立智能驾驶公司。

    公司业绩稳定增长,新火炬放量贡献超预期

    公司2016 年上半年各项业务稳定增长,新火炬领头贡献收益。公司上半年实现营业总收入14.67 亿元,同比增长20.27%;实现归母净利润为1.64 亿元,同比增长37.36%。其中新火炬伴随高附加值的第三代轮毂产品配套车型销量增长,利润达1.04亿元,同比增长32.28%,占双林股份上半年净利润超过60%,新火炬业绩有望继续保持较高增长速度。座椅驱动器、电位器、软轴等座椅零部件是公司培育的核心业务,产品具有竞争力与盈利能力,将是未来公司主业增长的驱动力之一。德洋电子随着新能源汽车相关政策明朗,预计下半年业绩将有显著提升。

    合资成立智能驾驶公司,DSI 注入预期强烈

    双林股份出资1 亿元(占注册资本20%),合资打造全球顶级技术智能驾驶汽车公司。公司将与海外技术先进、成熟的平台合作,弥补国内企业自动驾驶技术的短板,提升未来驾驶产品的附加值。控股股东双林集团收购DSI 控股权获得高壁垒自动变速箱资产;借助吉利博瑞和博越等配套车型的上市热销,DSI 的盈利能力将得到大幅提高。此外DSI 注入上市公司的预期强烈,未来或将与其电机、电控等动力总成业务形成协同,推动公司由传统汽车零部件公司向核心动力总成供应商转型。

    看好公司未来发展,维持“买入”评级

    公司原有业务稳步发展,通过外延方式实现零部件业务多元化发展。预计新火炬等优质资产将带动公司整体业绩保持高速增长。随着智能驾驶合资公司成立以及DSI 注入预期,公司有望打造成为具有国际竞争力的汽车零部件巨头,维持“买入”评级。

    风险提示:DSI 资产注入存在不确定性,德洋电子业绩改善不及预期,智能驾驶业务模式待定。