通用设备行业研究周报：PPP模式助推城市轨道交通发展 行业景气度或超预期

　　市场回顾及投资策略：

    　　8 月制造业PMI 为50.4%，比上月上升0.5 个百分点，重回临界点之上。8月的挖掘机、重卡销量情况均有好转，实体经济有小幅的回暖。目前投资思路以下游行业需求为导向的主题板块轮动为主，建议关注几方面投资机会：轨交PPP 模式推广所带来的细分板块的确定性投资；房地产开工带动电梯板块需求升级、城市基础投资建设配套设备如高空作业车、公路养护设备等的招标情况以及PPP 环保设备拉动；区域性国企改革的推进，股权激励和持股方案的落地；新能源汽车产业链中包括锂电设备和电动车电机以及燃料电池设备后续推进情况。

    　　行业观点：

    　　PPP 模式引入进一步加速城市轨道交通行业发展，行业景气度或超预期。轨道交通行业景气度较高，城市轨道交通进入高速发展期，预计到2020 年通车里程将超过8000 公里，十三五期间投资额有望达到2.2 万亿元。目前长沙、呼和浩特、乌鲁木齐、福州、南昌等多个城市的多条轨道交通线路也正在或准备采用PPP 模式。城市轨道交通建设投资具有稳定经济发展的作用， PPP 模式的引入将降低地方政府财政压力，提高了地方政府投资建设城市轨道交通的热情，轨交建设投资加速确定性更强。装备制造商是最具业绩弹性的企业，轨交装备行业受益于铁路和城市轨道交通线路的新增、车辆密度的增加以及进口替代进度的加快，行业景气度或超预期。行业内在城市轨道交通领域业绩占比较高的公司可重点关注鼎汉技术、康尼机电、永贵电器等，同时可关注具有较强外延并购预期的公司，如春晖股份、神州高铁。

    　　房地产销售超出预期，电梯行业景气度明显回升：2016 年初以来，国内房地产销售大幅增长，超出市场预期，至今年7 月新开工面积已同比增长13.7%。家电与建材行业在地产带动下景气度也明显回升。电梯行业与家电、建材类似，同样受到地产影响明显。未来行业的发展，短期来看内将受益于今年以来地产开工增长的带动。长期来看，一是电梯配套比例提高带来增量需求（如京、沪等地以强制要求4 层以上楼房需配建电梯），二是电梯安装维保带来的存量后市场空间。行业整体仍有增长支撑。

    　　九月推荐组合：春晖股份、诺力股份、上海机电、三川智慧、浙江鼎力

    9 月组合收益率：2.38%；中信机械板块本月收益率1.15%；沪深300 是-0.29%。