黄河旋风(600172)点评:产业投资基金落地 智能制造业务加速推进

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/刘芷君 日期:2016-09-12

  核心观点:

      公司发布公告,全资子公司明匠智能参与发起产业投资基金,投资标的名称为南宁明匠智能制造产业投资基金,同时上市公司黄河旋风母公司为全资子公司能提供担保,担保金额为4.42 亿元。

      联合多方优势资源,南宁产业投资基金顺利落地本次南宁明匠智能制造产业投资基金,总规模5 亿元,首期1 亿元。公司引入了多方优势资源共同参与出资与管理,其中珠江西江产投作为普通合伙人出资1%,广西北部湾基金作为劣后级出资比例为10%,明匠智能作为劣后级出资比例为10%,南宁投资引导基金作为中间级出资比例为15%,浙江浙商证券资产管理公司作为优先级出资比例为64%。新的产业基金投资方向主要是工业4.0 中的智能制造服务企业,业务范围包括但不限于为生产企业提供产线改造和系统集成。

      新业务模式助推明匠智能制造业务加速布局

      新的基金业务模式,是在目前智能制造产业政策环境和实体制造业的经营环境下应运而生的,为生产制造企业提供生产线智能改造服务,该项业务对上市公司更进一步涉足智能制造领域提供保障,智能制造领域未来有良好的发展空间,该基金的设立有利于上市公司未来整体盈利能力的提升。

      新的模式下,将加速明匠智能的业务扩张,同时,改善明匠目前的现金流状况。南宁产业基金的成功经验,也将有助于产业基金模式在全国范围内推广。

      投资建议:预计公司2016-2018 年营业收入24.7、30.6、34.6 亿元, EPS分别为0.53、0.72、0.79 元,对应当前估值水平为40、29、27 倍。基于公司稳健的主营业务和智能制造业务的快速增长,我们继续维持“买入”评级。

      风险提示:明匠智能业绩低于预期;消费级钻石推进不达预期;产业投资基金模式投资不确定性;应收账款带来的现金流压力。