黄河旋风(600172)点评:设立南宁明匠智能制造产业基金 IPP模式正式落地

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邹润芳/王书伟/朱元骏 日期:2016-09-11

参与设立智能产业基金,明匠智能任劣后级合伙人

    公司9 月9 日公告,明匠智能参与设立智能制造产业投资基金,总规模5 亿元,首期1 亿元,珠江西江产业投资基金管理作为普通合伙人出资比例为 1%,广西北部湾产业投资基金合伙企业(有限合伙)作为劣后级有限合伙人出资比例为 10%,上海明匠智能作为劣后级有限合伙人出资比例为10%,南宁投资引导基金作为中间级有限合伙人出资比例为15%,浙商证券资管作为优先级有限合伙人出资比例为64%。

    产业基金主投工业4.0 方向,有效解决系统集成痛点。

    南宁明匠智能制造产业投资基金存续期为4+2 年,主要投向工业4.0领域中的智能制造服务企业,委托珠江西江产业投资基金管理,上海通川投资管理有限公司为基金投资顾问。分配顺序为优先级、中间级及劣后级,优先级合伙人预期年化收益率为6.35%。

    产业基金模式能有效解决系统集成的主要痛点,有望改善企业现金流差、难以做大体量的问题,具有很强示范效应。

    IPP 模式行业首创,有望快速复制。

    IPP 模式是明匠智能行业首创,能加速异地扩张,明匠已经将IPP 模式推广至全国其他分公司区域,未来将全力铺开,通过IPP 模式,有望改善资产质量,加速现金周转,实现高速增长。

    投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价30 元。我们预计公司2016 -2018 年的EPS 分别为0.57、0.68、0.77 元,我们认为黄河旋风传统业务稳健,明匠智能有望快速成长,成为行业整合者;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为30 元。

    风险提示:传统业务大幅下滑、整合不达预期。