中海集运(601866)点评:正式更名谋发展 做强金融展未来

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:姜明 日期:2016-09-09

  事件:9 月8 日,中海集装箱运输股份有限公司(中海集运)举办揭牌活动,正式更名为中远海运发展股份有限公司。A 股上市公司简称变更为“中远海发”。

      布局金融航运,转型综合性金融服务平台:公司的资产重组工作基本宣告完成。

      上市公司由集装箱班轮运营商转变为依托航运金融、综合发展非航融资租赁业务的综合性金融服务商。

      依托集装箱租赁业务,致力发展非航租赁:公司旗下的佛罗伦公司及其他公司的总箱队规模350 万TEU,规模雄踞世界第二位,上半年租赁收入41.5 亿。如此大的箱队规模将在多角度协同发挥规模优势,稳固航运金融核心业务。非航租赁方面,公司致力于发展多个领域的融资租赁业务,当前融资租赁资产余额已经突破100 亿元。

      金融投资业务已试啼声,两度布局央企金融平台:5 月19 日,*ST 金瑞公告定增预案,中海集运拟参与定增,携手五矿集团打造旗下金控平台。如项目推进顺利,中海集运将以15 亿元认购1.48 亿股,约占定增后总股本的3.96%。9月5 日,*ST 济柴公告定增预案,中海集运拟参与定增,携手中石油打造旗下金融平台。如项目推进顺利,中海集运将以9.5 亿元认购8788 万股,约占定增后总股本的0.97%。

      未来拟打造供应链综合金融服务平台:公司通过参与定增间接控股央企旗下金融平台,触及银行、证券、保险、信托等广角度的业务。根据公司战略规划,未来将打造金融核心产业集群,建立多业务协同发展的金融服务集团。

      韩进事件或对公司存在短期驱动:世界排名第八的韩进海运公司在8 月31 日向首尔中央地方法院申请法定管理(类似破产保护),我们认为在集运TOP20公司基本联盟化、中远中海完成整合、NOL 被CMA 收购、行业集中度提升的当下,韩进事件会导致其运力短期缺席传统旺季(圣诞节前出货期,通常为8-11月)市场,班轮公司很有可能会利用这个机会大幅提升原本极为低迷的运价,带来涨价预期。不论集装箱运输自身还是集装箱租赁都可获得潜在的刺激,或对公司的业绩产生一定的提振。

      投资建议:预计公司2016-2018 年的EPS 为0.01 元、0.12 元、0.15 元,考虑到韩进事件短期或将利于集运旺季涨价和市场小幅复苏,给予增持-A 评级,6个月目标价4.82 元,对应17-18 年PE 分别为40 倍、32 倍。

      风险提示:经济下滑超预期,集装箱租赁市场不景气,金融业务拓展弱于预期