海南海药(000566)点评:定增完成 翻开发展新篇章

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨烨辉 日期:2016-09-08

  投资要点:

      公告定增完成,大股东高比例参与彰显信心

      公司公告非公开发行股份完成:新增股份2.45亿股,发行价确定为12.23元/股,募资净额29.58亿元。其中大股东南方同正获配16亿元,锁定期3年,参与比例超过50%,彰显对公司发展的信心。泰达宏利基金、太平洋证券、金鹰基金、金元顺安基金、诺德基金、新华基金获得剩余14亿元定增配额。

      公司的非公开发行新股将于9月12日深交所发行上市。

      翻开互联网医疗发展新篇章

      此次定增主要项目为远程医疗、健康管理服务平台项目,服务类型包括远程心电、远程B超、远程DR、远程病理分析、远程会诊等项目。公司已探索出清晰的商业模式,将在重庆、四川等地重点开展,公司将不断开拓优质医疗资源,协同重庆亚德、金圣达空中医院相关经验、资源,顺应分级诊疗大趋势大力开展基层的远程医疗,同时积极参与公立医院改制,受让郴州市第一人民医院东院有限公司51%股权,深入拓展医疗服务大健康和抢占优秀医疗资源,助力公司“药+医”双轮驱动的战略,翻开公司新的发展篇章。

      业绩有望实现平稳增长

      公司的头孢制剂、肠胃康等主力品种在招标降价的大背景下,克服压力,取得良好的中标结果,维护了较好的价格体系,而原料药及中间体业务预计下半年将环比改善。公司整体毛利率相对平稳,但期间费用高企对净利润产生影响,预计后续定增资金到位将利于缓解财务费用。我们预计全年业绩增速超过20%,实现平稳增长。

      看好公司长远发展,维持“买入”评级

      预计公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.23、0.28元(考虑定增摊薄),对应PE分别为78、62、52倍。公司作为互联网医疗的领先探索者,已摸索出良好的盈利模式,应给予一定的估值溢价,按2017年80-85倍PE,6-12个月合理价格区间为18.4-19.55元,第一目标价19元,维持“买入”评级风险提示

      招标降价幅度超出预期,医疗服务布局进度低于预期。