龙建股份(600853)点评：小市值高弹性频获大单 坚定PPP拓展步伐

报告要点

    事件描述

    公司与江西山湖园林建设集团有限公司组成的联合体中标赤峰商贸物流城近期基础设施建设PPP 项目(第二包),中标价为2.67 亿元。此外,公司还中标哈尔滨至北安公路绥巴界至绥化段改扩建工程项目施工A1 标段,中标金额为1.60 亿元。

    事件评论

    中标大单,有效增厚公司盈利:公司公告联合中标赤峰商贸物流城近期基础建设PPP 项目(第二包),同时中标哈尔滨至北安公路绥巴界至绥化段改扩建工程项目施工A1 标段两项目合计中标金额4.27 亿元,占2015 年营收的6.36%。未来将有效增厚公司营收规模。

    项目模式为PPP 与BOT 相结合:赤峰项目运作采用政府和社会资本合作方式,具体操作模式为BOT 模式。公司作为社会资本按照要求出资组建项目公司,由项目公司对项目的筹划、资金筹措、建设实施、运营管理、债务偿还、资产管理和项目移交等过程负责,自主经营自负盈亏,并在PPP 项目合同规定的特许经营期满后,按照合同约定移交给政府。

    赤峰项目进一步增强公司PPP 业务能力:公司近年积极拓展PPP 业务,针对PPP 项目运作,成立投融资事业部,积极拓宽市场渠道。赤峰项目的顺利实施将对公司经营工作和经营业绩产生积极影响,有利于公司在PPP 领域进一步积累项目经验,提升PPP 业务市场竞争力,有利于进一步抓住市场机遇开拓PPP 项目,推动公司业务战略升级。

    营收增长,订单放量,坚定多元发展之路:公司作为全国39 家取得公路工程施工总承包特级资质的企业之一,在资质、人才、技术、管理、资本等方面具有一定的积淀。公司上半年营收22.49 亿,同比增加6.23%,实现净利润435 万,同比增加295.26%。此外,公司上半年累计中标47 个项目57 个标段,总金额32.98 亿元。并且公司完成对北龙公司的收购工作及参股森远大可公路养护公司,进一步提升公司市场竞争力,增强多元化业务发展能力。目前公司为基建板块最小市值的上市公司,受益于订单增长和业绩提升,未来公司具有较高弹性。

    预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.06 元、0.08 元,对应PE 分别为120、87 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:经济下行带来行业发展不达预期,PPP 业务不达预期的风险。