海利生物(603718)点评:获口蹄疫兽药GMP认证通过 高增长可期

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:吴立 日期:2016-09-06

  事件:9 月5 日,公司发布公告,控股子公司杨凌金海生物技术有限公司(简称“杨凌金海”)收到陕西省农业厅颁发的《兽药生产许可证》和《兽药GMP 证书》。

      获口蹄疫兽药生产证书及GMP 认证,口蹄疫疫苗潜力巨大。公司此次GMP 验收的为口蹄疫悬浮培养灭活疫苗车间,年产能达到8 亿毫升,目前口蹄疫项目累计建设已投入2.65 亿元,主要产品为口蹄疫O型、A 型、亚洲1 型三价灭活疫苗和猪口蹄疫O 型灭活疫苗。当前猪口蹄疫O 型灭活疫苗获得生产批文企业仅5 家,获得口蹄疫O-A-I 型、三价灭活疫苗生产批文的企业仅4 家,公司口蹄疫项目完全复制阿根廷BB 公司海外工厂工艺,阿方工程师全过程参与,预计产品品质将在行业前列。此次获得口蹄疫兽药生产证书及GMP 认证,正式完成口蹄疫疫苗对外销售的一大前提,预计口蹄疫产品将在下半年上市。

      招采政策变革有望打开行业空间,公司持续增长可期。随着动物疫病防控政策改革的落实,将打开行业空间。预计公司未来核心产品口蹄疫、蓝耳系列产品将发挥市场苗优势,持续高增长可期。同时,据公司公告,高致病性禽流感DNA 核酸疫苗处于新兽药申请的复核阶段,喘气病疫苗处于新兽药申请的复核阶段等,后续储备丰富。

      养殖景气传导,将受益生猪存栏量提升。在养殖高盈利背景下,规模化养殖户加速补栏,推动疫苗产品销量提升。同时,16-17 年动保企业将迎产品加速推广期。本轮行业母猪存栏回升将较以往速度慢,有利拉长猪周期乃至动保周期,养殖持续高景气下养殖户将加大防疫力度,另一方面规模化猪场补栏力度加大,有利动保上市公司产品加速渗透,随着母猪、生猪养殖量的增加,动保产品需求也随之增加。

      投资建议:我们预计公司2016 年-2018 年净利润1.4/2.2/3.4 亿,复合增速约50%;我们给予“买入-A”评级,6 个月目标价23 元。

      风险提示:口蹄疫项目进展不达预期;