新筑股份(002480)点评：与中电建签署《战略合作框架协议》 公司有轨电车项目开展又添一翼

　　投资要点

    　　1. 中电建经验和实力并举，与新筑形成优势互补

    中电建是中国电力建设股份有限公司的子公司，主要从事国内外基建项目承包施工及以BT、BOT、BOO、BOOT 模式的投建、施工总包和运营管理，具有丰富的投资建设、施工管理经验和实力。新筑与其合作可以实现资源共享、优势互补，未来双方将重点开展有轨电车项目的市场拓展、投融资及建设合作。

    　　2. 下游需求旺盛，有轨电车将迎黄金发展期

    　　中国交通问题改善刚性需求巨大，有轨电车作为中运量交通运输最优工具，非常适用于中小城市的主干交通、大城市郊区与卫星城、地铁轻轨延伸和补充等领域，有效地填补了地铁、轻轨与公共汽车之间的运力空白。

    　　到目前，全国已经通过审批的有轨电车项目总计规划里程2300 公里，总投资3300 亿，开工高峰为15-16 年，通车高峰将在17-18 年，16-18 年间将有近900 公里的有轨电车项目通过规划。

    　　3. PPP 项目打开公司成长空间，减持引进战略投资者助公司进入快速跑道公司是有轨电车小“中车”，具备整车制造能力，与新津县签订现代有轨电车示范项目PPP 合作模式，打开公司成长空间，参与R1 段建设，为后续争取更多项目打下基础。目前已签的还有宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营，线长约20 公里。此外将大概率进入新津县剩余5 条线（约60 公里，投资额约70 亿）。

    　　此前公司公告控股股东减持以引入战略投资者，目前正在有序推进，广日增持公司股份有望带来广州国资委的政府资源，公司PPP 项目将进一步拓展，未来加速发展可期。

    　　4. 投资建议：

    　　预计2016-2018 公司实现净利润0 亿、2.5 亿、4.8 亿，对应EPS 为0、0.39、0.74，对应PE（无）、34X、17X，维持强烈推荐评级。