软件及服务、技术硬件及设备行业周报:收购并表驱动板块业绩上行 基金在板块的持仓已经降至三年新低

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:卢婷/张向光 日期:2016-09-05

行业近况

    上周计算机板块下跌1.09%,沪深300 指数上涨0.21%。计算机跑输大盘1.31 个百分点,在所有板块中涨幅居于24 位。相对涨幅居于前列的公司主要是方正科技、榕基软件、恒华科技、天泽信息、盛和资源等;相对跌幅居于前列的公司主要是浙大网新、银江股份、湘邮科技、聚龙股份、中海达等。

    上周计算机板块动态市盈率下行。计算机(中信)板块P/E(TTM,整体法)为60.59x,2016 年动态P/E(整体法)为43.90x,2017年动态P/E(整体法)为37.63x。计算机板块与沪深300 的估值之比为4.60,低于近一年来的均值6.76。

    评论

    板块上半年收入和利润增速超出预期,预计收购并表等因素仍将驱动业绩上行。(1)上半年全行业和软件及服务业的收入增速均有明显的提高,毛利率并未呈现较大幅度的波动;由于费用增长不及收入增加,上半年全行业/软件及服务业的销售费用率均小幅下行;受益于收购并表、非经常性损益、下游需求爆发等因素,全行业利润增速大幅提高;(2)神州数码、紫光股份等大体量公司收购并表是驱动板块收入和利润增长的重要因素;考虑到相关资产收入和利润确认的季节性相对较弱,预计板块的收入和利润仍将保持上行趋势。

    估值与建议

    市场震荡中,短期关注业绩,长期仍然看好云计算大数据等方向:(1)近期重点关注四维图新、丰东股份、思创医惠、神州数码;(2)长期而言,大数据首推东方国信;云计算推荐转型的软硬件龙头太极股份、用友网络、神州信息;人工智能关注东方网力、科大讯飞,以及在智能硬件下游布局完整的中科创达;车联网方向关注四维图新、千方科技;信息安全首推绿盟科技,关注启明星辰、北信源;医疗信息化首推思创医惠;国产化建议关注东方通、中科曙光等;(3)继续关注商业模式升级逐步落地的石基信息、恒生电子、超图软件、广联达、数字政通等。

    风险

    (1)板块系统性估值回调;(2)政策落地速度不及预期。