和晶科技(300279)：四大业务板块发展顺利 非公开发行助力公司提高业务板块协同性

　　投资要点：

    　　半年报净利润增长亮眼、四大业务板块发展顺利 公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润4,757.84 万元，较上年同比增长157.46%，业绩亮眼。公司围绕智慧生活发展四大业务板块。

    　　和晶数据互动上半年贡献1.9 亿元收入，澳润科技上半年净利润已经接近全年业绩承诺，发展良好，伴随其在设备提供、内容服务、平台建设三方面入手加深和广电网络运营商的合作，未来业绩看好；和晶互联网教育主要资产为“智慧树”教育平台，目前暂时亏损，但是基于其大用户量高粘性的特点，公司已经开始尝试广告、电商等多种商业模式，公司争取年底之前实现单月盈亏平衡；和晶智造贡献3.6 亿元收入，为了抵御家电行业下行风险，正在朝综合智能硬件生产转型，未来将能够提供综合智能硬件制造能力，8 月31日公司发布《关于与EFORE OYJ 签署重大合同的公告》，重大合同的签订也代表着公司和晶智造业务板块生产转型的重大推进，未来此业务板块业绩得到保证；

    　　和晶智联贡献6051 万元收入，主要提供智慧生活中系统集成及大数据分析处理能力，占据重要地位；

    　　公司业务板块布局日趋完善，未来发展看好。

    　　非公开发行拟投项目提高业务板块协同性，加快企业发展 公司非公开发行预案拟发行股票数量不超过38,980,010 股，发行价格为39.02元/股，其中现任公司董事长兼总经理陈柏林认购比例近80%，充分显示管理层对未来业绩及股价的信心。拟募资总额不超过15.21 亿元投入三大项目，其中工业和汽车用智能控制器项目是和晶智造业务板块丰富产品线，向更广领域布局的重要措施，接入和智慧家庭终端设备项目实施一方面提供了广电网络改造重要装备的生成能力，一方面将原来承包给外协生产的机顶盒业务收回母公司自己生产，充分提高和晶互动数据和和晶智造两个业务板块的协同性，智能终端推广及增值服务研发平台建设项目旨在占据家庭互联网生态入口，打造以家庭为中心的智能硬件、平台运营、内容提供的完整生态链，将传统的一次性销售收费升级为增值服务持续性收费，并实现向广电网络服务提供商及合作运营角色的转变。三个项目的顺利实施将能够有效提高公司业务板块协同性，加快企业发展。

    　　盈利预测和投资评级：维持买入评级 公司四大业务板块进展顺利，智慧生活布局日趋完善，如果公司非公开发行顺利实施，将有效加强公司不同业务板块之间的协同性，基于审慎性原则，在非公开发行未最终完成时，暂不考虑其对公司业绩的影响。预测公司2016-2018 年净利润分别为1.16、1.70、2.25 亿元，EPS 分别为0.72、1.06、1.40 元，当前股价对应市盈率估值分别为64、44、33 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）公司非公开增发实施的不确定风险。