苏宁环球(000718)中报点评:地产销售同比大增 战略转型卓有成效

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:区瑞明/朱宏磊 日期:2016-08-31

  净利同比减少45.8%,EPS0.057 元

      公司上半年实现营收18.5 亿元,同比减少50.8%;净利润1.7 亿元,同比减少45.8% ,EPS0.057 元。公司同时披露“主要结算项目均集中在下半年度,预计2016 年全年业绩较上年度有较大幅度增长”。

      销售同比大增,区域升级红利巨大

      报告期内,公司实现签约销售金额40.3 亿元,销售面积35.7 万平,实现销售商品现金流入同比增长71%,优于行业整体水平。公司主要项目集中在南京江北新区,伴随江北国家新区开发建设和投资力度的不断加大、区域整体竞争力的提升,公司旗下地产项目后续收益有望得到显著提升。

      财务状况优,业绩锁定性佳

      得益于去年完成的定增,公司财务状况优:①货币资金/(短期借款+一年内到期非流动负债)为1.73,短期偿债能力优;②扣除预收款后资产负债率仅为23.9%,大幅优于行业整体水平;③净负债率为5.5%,加杠杆空间充足。期末账上预收款约94 亿,对2016 年剩余营收(WIND 一致预期全年87.6 亿-已实现18.5 亿)的覆盖率达136%,业绩锁定性佳。

      战略转型卓有成效

      公司“大文体+大健康+大金融”战略转型卓有成效:①文体领域:收购韩国RedRover、战略投资FNC 并成立相关合资公司开拓国内市场,首部合拍动漫电影即将上映;正式成立文化产业集团,多部影视剧作品正在拍摄;②健康领域:战略投资韩国医美龙头ID 集团并共同出资在国内成立合资公司,构建技术优势,并通过并购及基金收购方式收购了“伊尔美港华”等12 家医美医院、战略投资“更美”APP,构建医美产业线上、线下消费闭环;③金融领域:与海南第一投资控股集团等共同发起设立“长寿健康保险股份有限公司”,出资1.45亿元占比14.5%,金融布局迈出坚实一步。

      凭借资源优势及团队执行力积极拓展转型项目,维持“买入”评级公司披露将充分发挥公司自有土地、建筑物、线下客户、现金流等资源优势,凭借公司大力支持及管理团队高效执行力,积极拓展转型项目。预计2016-17年EPS 分别为0.36/0.59 元,对应PE 为26.0/15.8X,维持“买入”评级。