鲁信创投(600783)中报点评：创投风格转型 投资收益可观

营收小幅下滑,利润增速亮眼

    公司2016H1 实现营收8825 万元,同比下降7.24%;归母净利润3.08 亿元,同比增长38%。公司净利润大幅上升的主要原因是投资收益同期增加,主要是本期包括民生证券分红7400 万元在内的可供出售金融资产现金分红增加、因丧失重大影响将新北洋剩余股权按公允价值重新计量产生的利得增加,以及处置长期股权投资产生的投资收益减少等综合所致。

    专业化基金转型,海内外布局加码

    公司进一步推进专业化投资基金转型,全资子公司高新投先后参与设立威海鲁信福威股权投资基金和山东鲁信新材料创业投资基金,进军大健康和新材料产业,结合国家对产业的大力扶持以及未来行业良好的投资前景,布局相关领域。公司积极构建本部母基金和区域性专业化子基金的协同投资体系,加速推进投资体系和投资模式的转型。公司同时加快全国布局和国际化拓展,与尤洛卡发起设立军民融合创投基金,投资美国Intarcia 公司,逐步完善战略布局。

    推动投资项目上市,资本退出实现收益

    公司通过有重点地推进企业改制上市和并购重组实现可持续盈利,目前已通过直接和间接方式持有9 家上市公司股份,18 家投资项目在新三板挂牌。公司还有9 个拟IPO项目,其中1 家已通过发审委审核、4 家已获证监会受理、余下4 家正在接受上市辅导。通过推动投资项目上市后退出实现投资收益。公司近期先后减持通裕重工合计1000 万股,实现1 亿元的投资收益,还持有1.23 亿股,占其总股本的11.27%,投资收益增长预期强烈。

    实业资产进一步整合,经济下行收入减少

    公司先后设立磨具和磨料公司各一家,由新成立的磨料公司和磨具公司购买、租赁鲁信创投磨料磨具相关资产。本次资产整合,有助于进一步整合公司磨料磨具产业,理顺原有业务的管理,提升磨料磨具产业经营业绩。由于经济下行压力持续加大,行业竞争激烈,市场需求下降等因素,磨料磨具业务受到一定影响,2016 上半年实现营收8060.51 万元,同比下降5.66%。子公司信博洁具业务量减少,致其营业收入比去年同期下降64.42%。

    国企改革预期,维持“增持”评级

    公司股东鲁信集团旗下金融资产丰富,包括中泰证券、民生证券、山东国际信托、AMC 等优质资产。公司作为山东国资委旗下重要上市平台,未来受益于山东国企改革的催化,有望实现资源整合,承接地方产业资源的金融支持。预计2016-18 年EPS分别为0.6、0.65 和0.66 元,对应PE 为38X、35X 和34X,目标价格区间25~28元,维持“增持”评级。

    风险提示:改革进度不如预期,市场退出机制不通畅;投资项目大面积亏损。