新华联(000620)中报点评:地产项目结算增加带动业绩大增 文旅 金融布局持续推进

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博/熊超 日期:2016-08-31

  投资要点

      事件:公司实现营收16.36 亿元,同比增长77.11%,归母净利1.06 亿元,同比增长43.62%,扣非净利6,650 万元,同比增长228.47%,每股EP S 约为0.06 元,同比增长50%。同时,为进一步实施海外发展战略,整合完善境外投融资平台,巩固公司对境外子公司控股地位,公司间接持有的控股子公司新丝路文旅拟以供股方式进行融资,公司全资子公司新华联国际置地拟作为本次供股的包销商参与认购,投资总额不超过15 亿港元;另,公司与新华联控股集团财务有限责任公司拟签订《金融服务协议》,财务公司给予公司及其控股子公司的综合授信额度不超过30 亿元。

      点评:

      全国房地产政策面延续宽松基调,项目结算收入增加使得公司业绩大增。报告期内,全国房地产政策面延续宽松基调,调首付、降税负、宽信贷,地产销售回暖,公司实现签约销售面积35.87 万平方米,销售金额37.27 亿元,结算面积16.93 万平方米,结算金额13.2 亿元,同时,采取强化竞争意识、严格费用管控等措施,准确把握市场需求,有效促进项目成交,加速项目去化,业绩同比大幅增长;另,北京慧谷、悦谷家园、上海新华联国际中心、天津、惠州等项目持续热销。公司毛利率下降5.92pct,销售/管理费用率分别下降0.27/1.41pct,但借款增加使得财务费用率增加2.43pct,使得整体费用率增加0.75pct,成本费用增加下,但长沙银行投资收益同比增加7,678 万元,使得公司净利大增。

      文旅方面持续推进,持续加码金融布局。文旅方面: 首个文旅项目芜湖鸠兹古镇一期于报告期内全面完工,并已于2016 年7 月实现开街运营,芜湖新华联大白鲸海洋公园将按计划于2016 年9 月开业,湖南省重点工程—长沙铜官窑文旅项目正在全力加速开发建设,韩国锦绣山庄完成全部报建资料提交并再获文旅用地,为全面开工建设打下基础;同时,与北京房山区政府签订了《房山区十渡国际旅游度假区整体合作开发协议》,正式进军北京文旅市场,以及与海南奥林匹克花园有限公司、海南国际奥林匹克俱乐部有限公司、海南帆船投资控股有限公司签署了《关于合作开发三亚奥林匹克广场等三个项目的框架协议书》;金融方面:增持长沙银行股权比例至9.40%,成为长沙银行第二大股东,类金融业务方面,以总价5.6 亿元参股新安金融及新安资本各10%股权,另,参股设立的再保险公司已将申报材料提交中国保监会审批。

      盈利预测及投资评级:公司快速抢占优质旅游资源(芜湖、铜官窑、十渡国际旅游度假区),海外出境游主要目的地(韩国济州岛大型高端度假综合体以及马来西亚和澳大利亚)项目,收购博彩公司黄金海岸(控股子公司持有其72%股权,新濠国际子公司签订《技术服务协议》)成为A股博彩唯一标的;金融布局不断加码,预期转型进展顺利,未来空间广阔。同时,公司增发已于5 月9 日拿到批文,增发底价9.33 元,当前股价9.71 元,具有较强安全边际,另,增资港股控股平台将进一步加强公司海外项目运作能力,预计16-18 年EPS 为0.42/0.58/0.74 元,维持“增持”

      评级。

      风险提示:定增发行失败;新项目拓展不及预期;地产/旅游/金融行业系统性风险。