深度*公司*辽宁成大(600739)中报点评:战略转型渐入佳境 金融协同空间大

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:魏涛 日期:2016-08-30

  辽宁成大(600739.CH/人民币17.90, 买入)公布2016 年中报:营收38.0 亿元,同比降低5.5%;归母净利润7.2 亿元,同比降低41.3%;基本每股收益0.47元。

      中银非银点评:

      各板块发展趋稳,业绩进入复苏通道

      公司业务主要分为生物制药、商贸流通、能源开发以及金融服务四大板块。

      生物制药板块实现销售收入4.7 亿元,利润总额2.8 亿元。商贸流通板块实现销售收入33.1 亿元,利润总额0.4 亿元。能源开发板块实现销售收入1,831万元,利润总额-2.2 亿元。金融板块中,广发证券与中华保险分别贡献投资收益6.6 亿元与2.5 亿元。虽然联营企业和合营企业的投资收益下降,但能源板块发展趋于稳定,业绩逐渐复苏。

      核心资产盈利能力强劲,轻装前行释放经营压力公司核心资产(生物制药、医药流通、证券、保险等)盈利不俗。能源板块及时止损,对成大弘晟实行长期停产,并减少新疆宝明开工率。经历业务结构调整阵痛后,公司浴火重生,轻装上阵,经营压力获得释放,页岩油项目利空尽出,估值修复可期。

      增发收购中华保险,股东积极参与定增

      公司增发收购优质保险资产(中华保险新获寿险牌照,盈利能力及市场份额居行业前列)。公司整合证券保险两大产业资源,实现金融高度协同效应,未来想象空间巨大。同时,股东积极参与定增,控股地位显著提升,反应其对未来整体盈利能力的高度认可,释放强烈信号。公司同时引入新股东注入新活力。我们采用分部估值法,维持公司目标价23.26 元,维持买入评级。