中天城投(000540)中报点评:净利同增18% 正全力加速“金融全牌照”战略发展目标

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:区瑞明/朱宏磊 日期:2016-08-30

  净利同比增长17.7%,EPS0.36 元

      公司上半年实现营收105 亿元,同比增长29.7%;净利润17 亿元,同比增长17.7%;EPS0.36 元。

      销售同比大增,丰厚土储保发展

      报告期内,公司实现签约销售金额101 亿元,销售面积144 万方,以“销售商品、提供劳务收到的现金”口径统计,公司销售同比增长55%,好于行业整体水准;截至报告期末,公司在建项目总建面1963 万方,主要项目集中于总部所在地——贵阳。在长三角、珠三角、京津冀和大西南片区的主要城市已启动开放性地产业务的拓展工作。现有土储可保障中短期发展。

      财务稳,业绩锁定性较佳

      截至报告期末,公司财务状况稳定:①货币资金/(短期借款+一年内到期非流动负债)为0.49,较去年水平略有下降;②扣除预收款后资产负债率为58.1%,与行业中值水平相近;③净负债率为111.2%,较去年同期水准有所改善。期末账上预收款约74 亿,对2016 年剩余营收(WIND 一致预期全年206 亿-已实现104 亿)的覆盖率达72.5%,业绩锁定性较佳。

      全力加速“金融全牌照”战略发展目标

      报告期内,公司继续发挥资源攫取优势,向“金融全牌照”战略发展目标挺进:

      ①海际证券已迁址至贵阳,正在积极申请包括经纪业务、自营业务、资管业务等在内的新业务牌照;②中天友山基金管理公司设立申请已报送证监会;③华宇再保险的筹备组已将设立申请文件提交中国保监会审批,百安互联网保险更名为“百安财产保险”,目前正处于保监会审核设立申请阶段;④贵阳金控作为单一第一大股东,发起设立贵州省首个民营银行——贵安银行;⑤在普惠金融领域,合石电子商务获得《中华人民共和国增值电信业务经营许可证》,达到银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》规定的要求。

      积极推进2016 年“定增”,维持“买入”评级公司正积极推进2016 年的定增计划,拟以6.38 元/股的价格融资98 亿元用于地产开发。若定增顺利完成,将加速地产项目去化,促进“大金融”战略推进,资债结构亦将得到改善。预计2016-17 年EPS 分别为0.74/0.88 元,对应PE为9.5/8.0X,维持“买入”评级。