中国中期(000996)中报点评：期货支撑业绩 期待转型发展

主营汽车业务亏损,依靠期货板块支撑业绩

    营业收入0.38 亿元,同比+5.40%,营业总成本0.42 亿元,同比+3.41%,投资净收益0.15 亿元,同比-5.16%,归母净利润0.11 亿元,同比-2.13%。公司主营收入来自汽车服务和物流综合服务两部分,其中汽车服务0.36 亿元,物流0.02 亿元。主营业务持续亏损,依靠对国际期货的投资收益支撑业绩。汽车业务发展符合预期。对国际期货的投资收益在期货行业交易量急剧萎缩下仅小幅下滑,好于预期。

    期货行业发展空间巨大,国际期货龙头地位稳固

    国际期货报告期利润0.75 亿元,同比-5.16%,公司持股比例19.76%,对应投资收益0.15 亿。2015 年下半年A 股市场大幅波动,监管部门出台多项政策限制金融期货交易,预计16 年期货行业交易额下滑-50%,而国际期货利润仅小幅下滑,主要源于行业龙头地位稳固,业务稳健。随着市场的稳定和政策的逐步放开,期货市场建设和完善将持续推进,发展空间将被打开,而国际期货积极布局资产管理业务,实现由期货经纪业务向多元化期货平台业务的转型,行业地位有望进一步提升,发展前景向好。

    重组铩羽,转型诉求仍在

    2014 年12 月筹划重组,拟非公开发行股份购买国际期货80.24%股权。重组运作期间恰逢股市快速大幅调整,且期货市场监管环境、方式与规则也都发生了重大变化,重组搁浅,于2015 年10 月复牌。鉴于期货已成业绩绝对支撑,公司转型期货诉求强烈。并且,大股东中期集团持有国际期货53.55%,中国中期是中期集团下唯一上市平台,大股东或将公司作为期货业务整合平台。

    维持增持评级

    预计公司传统业务收入规模在2016-2018 年将3%左右的速度微幅增长。预计国际期货2016 年-2018 年净利润增速分别为-5%,50%,30%,假设公司对国际期货的持股比例保持不变,其投资收益也将以相同的速度增长。预计2016-2018 年归属母公司净利润分别为0.17 亿元、0.33 亿元和0.37 亿元,EPS 分别为0.08 元、0.15 元和0.16 元。关注公司转型发展期货业务带来的潜在机会,维持增持评级。

    风险提示:期货行业政策变化。