安泰科技(000969)中报点评:业务整合加速推进 非晶带材业绩放量

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:齐丁/衡昆 日期:2016-08-30

  2016 年中报收入同比下降2.28%,净利润同比下降8.76%。8 月30 日,公司发布中报,2016 年上半年收入19.2 亿元,同比下降2.28%;归母净利润1297.6 万元,同比下降8.76%。

      2 季度单季归母净利润出现下滑,主要原因是业务整合成本、焊接业务亏损、高速工具钢收入下滑和提前计入债券付息。一是公司在报告期内加快低效无效资产和业务处置速度,加快推进了磁材、粉末冶金和焊接业务的整合,产生了部分费用。二是焊接业务亏损,尽管三英焊业仅亏损152.5 万元,但焊接分公司上半年亏损较大,直接影响了母公司业绩。三是高速工具钢业务收入下降18.6%。河冶科技上半年亏损522.9 万元,去年同期净利润为1078.3 万元,对业绩造成拖累。四是公司提前安排了债券付息的费用计提。

      非晶带材业绩放量,安泰南瑞2016 年中报净利润同比增长259.4%。

      2016 年上半年公司非晶带材业务充分受益于反倾销和产能释放,安泰南瑞营业收入3.22 亿元,同比增长39.39%,净利润5015.6 万元,同比增长259.4%,预计未来随着非晶带材7-8 号线投产,业绩将加速释放。

      天龙钨钼正式并表,难熔材料业绩符合预期。天龙钨钼2016 年上半年营业收入2.57 亿元,净利润4696 万元。

      安泰环境业绩快速释放,2016 年中报净利润1265.7 万元。安泰环境2016 年中报收入1.06 亿元,净利润1265.7 万元,较混改前出现巨大跨越,且在手订单充分,预计2016 全年净利润将高速增长。

      继续坚定看好安泰科技,公司混改重生,成长性极强。一是2015 年发展战略、激励机制和经营业绩三大拐点已经到来。二是大股东承诺2016 年底前注入稀土资源,磁材业务充分受益稀土价格上涨。三是内生增长潜力巨大,非晶带材和粉末冶金等主业高增长可期。四是外延实力强劲,产业链上下游资源丰厚,资本运作空间巨大。

      投资建议:给予公司“买入-A”投资评级,6 个月目标价18.0 元/股,对应2017 年50xPE。我们预计公司2016-2018 年EPS 预计0.20 元、0.36元和0.54 元,对应净利润增速分别为133.3%、83.2%和47.7%。考虑公司新材料领域业绩拐点到来,内生增长潜力巨大,外延并购空间广阔,给予公司“买入-A”投资评级,6 个月目标价18.0 元/股,对应2017年50xPE。

      风险提示:1)混改低于预期;2)各类新材料下游需求低于预期;