玉龙股份(601028)中报点评:量价齐跌拖累业绩 静待未来转型发

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强/邱祖学/严鹏 日期:2016-08-30

  投资要点

      受二季度业绩拖累,中报业绩大幅下滑。公司公布了2016 年中期业绩报告,上半年公司实现营业收入7.28 亿元,同比下降46.26%,归属于母公司净利润2778.09 万元,同比下降68.04%。公司一季度实现业绩2728 万元,由此计算出二季度业绩仅为50 万元,同比环比均大幅度下滑。

      下游需求不足造成业绩下滑,下半年需求有望逐步回暖。近年来,受制于油气行业反腐和需求低迷影响,虽然油价今年触底反弹,但从油价到公司焊接钢管销量提升的这一传递过程需要一定的时间,公司上半年仅实现销量22.81 万吨,同比减少28.00%,销量和售价双双下滑造成绩出现一定下降。公司上半年与山东科瑞签订了4.07 亿元的直缝埋弧焊接钢管供货合同,如果下半年新增开工增加,公司传统管道业务有望逐步回暖。

      知合科技入股,未来发展与转型值得期待。今年7 月,公司实际控制人变更为王文学先生。一方面,王文学旗下未上市的优质资产众多,其拥有的华夏幸福曾创资本市场奇迹,黑牛食品涨幅也一度翻倍;另一方面,自王文学接手公司以来,四川玉龙部分停产,亏损点减少,同时新设立玉龙科技、玉龙能源装备和玉龙防腐等公司,用于优化公司资源配置,以期提升盈利能力。因此,公司未来的发展与转型都十分值得期待。

      预计公司2016-2018 年归母净利润为0.77 亿元、1.41 亿元和2.02 亿元,EPS 为0.10 元、0.18 元和0.26 元,对应目前的PE 分别为96 倍、52 倍和37 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示:下游需求低于预期;新控制人整合公司效果不达预期