洲际油气(600759)中报点评:稳健经营哈国油田 继续推进海外油气并购

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王强 日期:2016-08-30

  事件

      公司发布2016 年中报,实现营业收入5.60 亿元,同比下降14.35%;实现归属母公司净利润0.17 亿元,同比增长19.19%;实现每股收益0.0074 元。其中2016Q2 实现每股收益0.0069 元。

      基本符合我们预期。

      简评

      实现油价仅33 美元仍实现微利,扩边挖潜降本增效的效果明显2016 年上半年WTI 原油价格约40 美元/桶,年初最低触底27 美元/桶,公司油气业务毛利率因此减少8.83 个百分点;尽管油价低迷,公司上半年石油产销量分别达到28.41 万吨和29.38万吨,同比增长13.91%和19.43%;实现油气收入4.68 亿元。

      马腾石油和克山公司优化生产、降本增效,实现油价约33美元/桶,分别贡献净利润3829 万元和1030 万元,相当于实现每桶净利润约3 美元/桶,表明公司通过扩边挖潜、降本增效,使得马腾和克山油田的完全成本控制到了30 美元/桶左右,不容易。

      大手笔战略抄底海外油气资产,进军中大型油气公司公司目前拥有马腾公司三个油田、卡门区块和克山公司三个区块,可采储量2.18 亿桶,已成功转型成专业化的中型油气公司。

      2015 年12 月,公司与苏克公司就苏克气田签署《合作开发协议》,双方于2016 年1 月8 日在北京正式成立联管会,对苏克气田进行联合管理。2016 年3 月11 日,苏克公司与斯伦贝谢签署《苏克气田项目合作开发备忘录》,约定斯伦贝谢作为资产开发的合作伙伴,提供投资并获取增产份额的报酬。

      根据2016 年7 月6 日重大资产重组修订预案,由于标的资产雅吉欧公司的小股东对标的资产未来前景强烈看好,标的资产股东之间的出售意向不一致,本次重大资产重组中上海泷洲鑫科拟持有的标的油气资产由三个调减为两个,即:班克斯公司100%股权和基傲投资100%股权,重组暂时不涉及雅吉欧公司51%股权。公司拟以7.33 元的价格发行股份4.954 亿股融资36.3 亿元购买上海麓源投资、宁夏丰实创业、上海莱吉投资、上海鹰啸投资合计持有的上海泷洲鑫科99.99%股权;同时拟不低于7.33 元股价发行不超过4.366 亿股募集配套资金32 亿元。重组完成后,公司将持有标的公司 100%股权,并间接控制标的公司拥有的标的油气资产权益(即班克斯公司100%股权和基傲投资100%股权)。

      投资建议

      公司将从中小型公司迈向中大型公司。假设 2016-2018 年Brent 平均油价分别为42、50 和60 美元/桶;假设此次收购2016 年12 月完成交割,预计2016-2018 年原油产量为65、185 和300 万吨;我们预计公司2016-2018年归属于母公司净利润分别为4522 万元、6.4 亿元和19.39 亿元;按本次增发后32 亿股本全面摊薄,对应2016-2018 年EPS 分别为0.01 元、0.20 元和0.61 元,首次给予“增持”评级。