金陵饭店(601007)中报点评：扩建项目运营良好 养老地产未来可期

　　报告要点

    　　事件描述

    　　公司公布2016 年半年报，上半年实现营业收入3.92 亿元，同比增长14.81%；实现归属于母公司股东净利润1712.70 万元，同比增长3.39%；EPS 为0.057元/股。其中单二季实现营业收入1.96 亿元，同比增长14.40%；归属于母公司股东净利润878.34 万元，同比下降34.43%，EPS 为0.03 元/股。

    　　事件评论

    　　扩建后新金陵饭店公司及孙公司苏糖公司表现优异为公司业绩增长主因。新金陵饭店和苏糖公司实现扭亏特别是金陵饭店净利较去年同期大幅增长2396.44 万元带动公司扣非净利润大幅增长167.94%至645.41 万元。1、报告期内，新金陵饭店实现营收1.24 亿元，同比增长15.90%；实现净利212.93 万元，去年同期为-2183.51 万元。截止报告期末，亚太商务楼、世贸中心楼已进驻世界五百强、跨国公司和总部企业60 家，亚太写字楼签约率高达91.24%，世贸写字楼和金陵风尚商业街出租率分别高达95.10%和91%，带动公司租赁及物业管理收入同比分别增长25.53%和26.70%。2、苏糖公司继续保持其在江苏省高中档酒类销售的主导地位，业绩表现亮眼。报告期内，苏糖公司积极转型改进措施，推进内部改革，加快压缩库存，拓展网络营销，实现营收1.22 亿元，同增30.60%；实现净利润49.98 万元，去年同期-445.30 万元，落实减亏目标。3、公司期间费用管控得当，下滑6.63pct 至54.80%。其中销售费用率下降0.87pct 至21.82%；因能源费支出减少，管理费用率减少5.11pct 至29.18%；因子公司新金陵饭店本期利息支出减少，财务费用率减少0.66pct 至3.81%。

    　　公司继续强化酒店经营和连锁管理，有序推进养生养老项目开发，不断培育新增长点，给予“增持”评级。公司将不断以金陵楼、亚太楼、世贸楼为载体，深入推进酒店、写字楼、商铺和物业综合运营；“金陵天泉湖旅游生态园”项目有序推进，布局生态旅游和养老产业，未来盈利空间大；随着孙公司苏糖公司不断进行优化转型，未来盈利能力会逐步增强。同时，公司为江苏省旅游业唯一上市平台，建议关注国企改革进度。预计2016、2017 年EPS 分别为0.18 元/股、0.23 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：项目推进不及预期，旅游行业系统风险。