安控科技(300370)中报点评：收入结构趋于均衡 纵横拓展迎成长

　　综合毛利率有提升，管理费用率上升影响当期业绩

    报告期内，公司实现营业收入1.26 亿元，同比下降4.53%；主要是由于2015 年同期确认了部分2014 年5 月与新疆石油工程设计有限公司签订的油田燃煤锅炉项目收入使得2015 年同期基数过大导致自动化业务当期收入同比下滑48.05%所致。实现归属于上市公司股东净利润-1105 万元，同比下降24.01%。主要是由于并购带来下属员工增多带来的为员工支付的工资及福利费用增加导致管理费用率上升13.2%至37.4%所致。此外，由于自动化和油服业务毛利率大幅提升使得公司综合毛利率由2015 年同期的29.6%上升到44.2%。

    　　收入结构趋于均衡，业绩增长有保障

    　　公司近年在自动化业务之外大力拓展油服及智慧产业业务，打造新的业绩增长点。报告期内，公司自动化业务、油服业务和智慧产业三项分别贡献收入的43%、26%和29%，相比2015 年同期的80%、14%和5%结构更趋均衡。同时公司获得中海油田服务有限公司供应商准入，智慧产业业务先后中标1035.96 万元的中国储备粮管理总公司的一卡通系统项目和2700 万元的哈密宝农综合商贸城项目，为公司的业绩增长提供有力保障。

    　　借物联网东风，纵横拓展迎成长

    　　公司业务主要受自动化、油服和智慧产业三驾马车驱动。其中RTU 在物联网感知层和网络层中均作用显著，随着物联网商业应用推进有望应用到更多领域，带来广阔成长空间。在油服领域，公司通过并购泽天盛海、增资大漠石油等打下坚实基础，同时国家政策也为民营资本更有效介入石油工业提供契机。在智慧产业领域，公司已经在智慧粮库、智慧城市、智慧环保、智慧水务等多个领域完成布局，计划未来三年实现非油气领域的收入和利润超过油气领域，从而打造业绩增长新引擎。

    　　估值与评级：

    　　我们预计公司2016-2018 年归属上市公司股东净利润分别为1.22 亿元、1.76 亿元、2.43 亿元，对应摊薄后的EPS 分别为0.21 元、0.30 元、0.42 元，6 个月目标价14.00 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　智慧产业拓展不达预期的风险，应收账款偏高的风险。