大连圣亚(600593)中报点评：公司两大主业经营良好 海岸城项目再添一城

　　业绩简评

    　　2016 年上半年，公司实现营业收入为115.39 百万元，比去年同期减少1.43%，营业利润为6.1 百万元，归属于母公司所有者的净利润为2.47 百万元，基本每股收益为0.0269 元/股。其中，大连母公司实现营业收入74.12百万元，营业利润为13.25 百万元。哈尔滨子公司实现营业收入34.30 百万元，营业利润为7.93 百万元。

    　　经营分析

    　　公司扣非净利润增速16.05%，两大主营项目面对分流影响业绩表现符合预期：公司上半年实现营业收入115.39 百万元，较去年同期减少1.43%，其中母公司实现营业收入74.12 百万元，同比增长7.58%，哈尔滨子公司实现营业收入34.30 百万元，同比下降7.53%。公司在面对东北地区主题公园数量激增以及上海迪士尼开业对客流的分流影响下，加强宣传提升运营管理能力实现上半年公司营业收入与去年持平。公司实现归母净利润2.47 百万元，同比下降70.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.67 百万元，同比增长16.05%，其中大连母公司实现净利润10.17 百万元，同比增长65.8%，哈尔滨子公司实现净利润6.12 百万元，同比增长8.03%。公司大连圣亚极地公园以及哈尔滨圣亚极地公园两大项目业绩仍保持增速，在面对外界分流影响下公司两大极地公园主业表现符合预期，公司的扣非净利润增速16.05%，归母净利润的急速下滑主要是由于高额的营业外支出以及新项目还未落地无法贡献业绩所导致的，未来随着新项目的落地运营，公司的业绩表现存在爆发期。

    　　公司营业外支出增加6.4 倍，系支付协议解除补偿款所致：公司归属于母公司所有者的净利润为2.47 百万元，同比下降70.8%，其中主要系营业外支出较去年同期增加3.57 百万元，增长了6.4 倍，主要系本期支付协议解除补偿款所致的。

    　　费用率较去年同比提升，成本控制力度需加强：公司上半年销售费用率、管理费用率以及财务费用率分别为12.5%、22.4%、3.8%，销售费用率较去年同期增加1.2pct，管理费用率增加3.5pct，财务费用率下降2pct，销售费用率以及管理费用率的增加系公司在面对分流压力下通过加强海洋文化品牌传播力度、深耕O2O 整合营销体系建设以及提升运营管理水平所致，财务费用率的下降系平均贷款规模减少以及银行利率下降所致，总体来说公司的成本费用控制仍需加强。

    　　大白鲸海岸城项目再签一单，非公开发行仍需证监会核准：公司拟与营口海滨天沐实业有限公司合作发建设位于营口鲅鱼圈熊岳镇大铁村的“鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目”。一期项目总投资约为80,319 万元。二期项目：在鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目一期—“海洋动物繁育基地”的合作基础上，双方将继续共同开发建设鲅鱼圈大白鲸世界海岸城二期项目，成为继瓦房店、营口以及镇江之后的大白鲸世界海岸城及配套项项目。目前公司非公开发行股票事项尚需中国证监会的批准，若过会成功，公司筹划的多个海洋世界项目以及海岸城项目的资金问题将得到解决。

    　　盈利调整

    　　2016E-2018E 的净利润为0.50/0.51/0.52 亿元， 增速为16.22%/1.21%/3.23%，EPS 分别为0.54/0.55/0.57 元，对应目前股价的PE分别为66/65/63 倍，维持增持评级。

    　　风险提示

    　　公司在建项目延迟开业时间

    　　拟合作项目进展不顺利

    　　公司非公开发行股票过会不成功