海南海药(000566)中报点评:产业链布局基本成型 三大板块协同推进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:符健/王维东 日期:2016-08-30

本报告导读:

    公司主营业务发展稳健,产业链布局架构基本搭建成形,三大板块持续推进,大健康平台蓄势待发。维持增持评级,目标价18 元。

    投资要点:

    维持增持评级,维持目标价18元。上半年,公司实现营业总收入77961.17 万元,较上年同期减少5.87%;归母净利润11460.10 万元,较上年同期增长0.44%,符合此前预期。维持 2016-2018 年EPS为0.25/0.32 /0.39 元。维持目标价18 元,维持“增持”评级。

    主营业务发展稳健,不改高成长预期。上半年,公司营收小幅下降,净利润稳步上升,毛利水平保持稳定。医药类业务营收同比下降7.31%,毛利率为39.40%,基本保持稳定;医疗器械业务营收大幅上升2031.02%。在全面布局大健康产业的背景下,公司医药板块保持稳健,器械类大幅提升,维持高成长预期。

    产业链架构基本搭建成形,三大板块协同推进。公司已具备从中间体到原料药到化学制剂的全产业链生产技能,维持主要产品的市场竞争优势;持续三大板块的研发,推动三级互动的研发模式和良性循环;设立四大销售体系,保持较强的市场渗透率和覆盖能力。三大板块持续推进,对公司主营业务的持续成长能力保持良好预期。

    加快布局互联网业务,大健康平台蓄势待发。公司成立了海药大健康管理有限公司,同时公司的联营企业亚德科技、金圣达均已开展互联网医疗相关业务。通过产业布局积累了丰富的行业经验和业务能力,为后续加快布局互联网医疗提供了先发优势。同时,公司定增项目顺利过会,核心聚焦远程医疗项目,大健康平台蓄势待发。

    风险提示:政策风险;集约化管理风险;创新业务推进不及预期。