广州浪奇(000523)中报点评：奇化网化工贸易腾飞 日化大平台可期

　　本报告导读：

    　　公司2016 年中报营收同比大幅增长44%，奇化网化工贸易营收10.36 亿元，同比大增97%，并首次实现盈利；公司国企改革有序推进，外延打造日化平台可期。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公 司旗下化工贸易平台奇化网2016 上半年营收同比大增97%，并首次实现盈利。2016 年地方国企改革全面加速，公司作为广州轻工集团旗下唯一上市平台，资产整合与外延并购打造日化大平台值得期待。考虑公司化工品贸易毛利率下降，下调2016-2018 年EPS 至：0.12（-0.04）/0.18（-0.03）/ 0.24（-0.04）元；参考行业均值给予公司2016PS0.9X，下调目标价至18 元，维持“增持”评级。

    　　奇化网化工贸易放量腾飞，毛利率下滑至整体盈利下降。公司2016上半年实现营收44.54 亿元，同比增长44.31%，归母净利润1200 万元，同比下滑9.36%，EPS0.02 元，低于市场预期。公司旗下化工贸易中心奇化网中报实现营收10.36 亿元，同比大幅增长97%，净利润249 万元，首次实现盈利；并带动公司民用、工业用品销售同比分别大增72%、37%。化工贸易占比提升，公司毛利率降低1.59pct 至2.41%；同时，三项费用率亦受益销售规模提升，同比下降1.12pct。

    　　2016 年地方国企改革推进加速，内增外延打造日化平台。公司为广州轻工集团旗下唯一上市平台，广东为国企改革前沿，广州竞争性市属国企整体上市预期强劲，提升资产证券化率成为集团与、公司重点工作。同时，公司已经设立并购基金，有望借力产业资本，向大健康、大日化、大消费领域进行外延并购，通过集团日化相关优质资产整合及产业基金外延并购打造日化平台可期。

    　　风险提示：改革进度低于预期；资产整合具备不确定性。