双林股份(300100)中报点评：中报业绩亮眼 动力总成转型继续推进

　　公司 2016 年上半年实现营业收入 14.67 亿和归母净利润 1.64 亿，分别同比增长 20.27%和 37.36%，得益于公司产品结构优化以及加强成本控制。其中新火炬为主要业绩来源，上半年为贡献 1.04 亿利润，根据目前在手订单，新火炬下半年将持续发力。公司向汽车动力总成集成商转型意愿强烈，DSI 注入预期加强，并合资成立平台公司，布局智能驾驶、车联网和汽车电子等领域，后续发展值得期待。

    　　投资要点：上半年业绩亮眼，新火炬为主要业绩贡献者。 上半年公司实现净利润 1.64亿（+37.36%） ，其中新火炬贡献 1.04 亿（+32.84%），持续超预期，为公司主要业绩来源。随着上半年新厂区投产，目前新火炬轮毂轴承产能翻番扩张达到 2500 万套，其中第三代产能占比达到 50%。公司国内市场开拓顺利，主要客户包括五菱、长安等，内销比例超过 50%。随着国内市场份额的扩大，以及第三代产品比重的提高， 新火炬将保持较强劲的增长势头，预计全年净利润可达到 2.2 亿。

    　　新能源汽车政策近期有望落地，德洋电子有望下半年放量。 受骗补调查影响，去年补贴资金尚未到位，新的补贴政策未落地影响，知豆 1-7 月年销量受限，累计销售约 7000 辆。目前政策出台预期加强，预计将在 9 月份出台。由于知豆车型经济性突出，适用于城市内部代步和家庭第二辆车，市场开拓顺利，因此预测知豆四季度放量，销量有望突破 4 万辆，德洋电子受益。

    　　吉利博越、博瑞产销两旺，DSI 注入预期加强。 博越、博瑞搭载 DSI 发动机，自 3 月推出，作为畅销的 SUV 车型，博越 7 月销量突破 1 万辆，销量将继续爬坡；博瑞 7 月销量突破 3000 辆。并且 DSI 积极与其他车企合作，如力帄、北汽等，预计今年 DSI 销量有望达到 15 万台，营业收入可达 15 亿。

    　　强烈推荐：不考虑 DSI 注入，我们预测公司 16-18 年的 EPS 为0.89/1.07/1.47 元，对应的 PE 为 39、 32、 23 倍。 由于公司具备 DSI 注入预期和智能驾驶概念，我们给予一定溢价，给予明年 43 倍 PE，对应目标价 46。

    　　风险提示：知豆销量不达预期；传统汽车配件业务不达预期。