北京科锐(002350)中报点评:营收毛利双增长 深入布局能源服务与军工领域

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:黄彤/杨睿/张文鹏 日期:2016-08-29

  公司发布2016 年半年报,2016 年上半年营业收入7.29 亿元,同比增长39.08%;归属于上市公司股东净利润0.18 亿元,同比增长45.84%。

      二、分析与判断

      主营业务与新签合同增长,毛利率提高

      报告期公司营业收入7.29 亿元,同比增长39.08%,新签合同11 亿元,同比增长57%,在后续市场开拓中,公司将坚持电网与用户并重,在新一轮农配网改造计划及电力体制改革的大背景下,全年公司收入与合同有望保持增长。

      半年报公司毛利率为24.80%,同比上升1.78pp,其中箱变业务毛利率同比提高4.16pp、开关业务毛利率同比提高2.19pp,公司有望继续发挥技术优势、进行采购渠道优化,做好成本质量控制,促使毛利水平稳中有升。

      借电力体制改革东风,打造智慧能源综合管理服务平台公司积极把握电改机遇,多地布局能源服务业务。参股贵安新区配售电有限公司;同郑州航空港签订战略合作协议,拟在电力物业、智慧城市、能源互联网、售电等方面进行合作;控股杭州平旦、郑州同源,加强电力信息化与电力设计能力;在河南、海南,深化全国电力服务布局。看好公司未来在配售电及能源互联网领域的成长空间、先发布局优势及异地拓展的能力。

      与丰年资本合作,进入军工领域,开拓新的市场空间报告期内,公司与丰年资本签署战略合作协议,拟投资进入军用电源、军工电力控制系统等领域,以达到开拓新市场空间、拓宽原有销售渠道和提升毛利率的目的:通过切入高端的军用制造与装备领域,开拓新的市场空间;将公司的研发实力进行有效嫁接,并拓宽原有产品的销售通道;利用在军工系统领域的高毛利产品运营,提升公司整体毛利率。

      三、盈利预测与投资建议:

      预计公司16-18 年EPS 分别为0.27、0.36 和0.46 元,对应PE 为72X、54X和43X,看好公司多地电改布局及进军军工领域的成长空间,维持“强烈推荐”评级。

      四、风险提示:

      农配网投资不达预期;电力体制改革进展不达预期;军民融合进展不达预期。