经纬电材(300120)中报点评：高端铜芯电磁线产品助业绩增长 电抗器产品弹性大

　　一、事件概述

    　　公司发布2016 年半年报，2016 年上半年营业收入3.51 亿元，同比增长46.74%；归属于上市公司股东净利润750.72 万元，同比增长26.44%。

    　　二、分析与判断

    　　高端铜芯电磁线产品带动公司收入增长，换位铝导线同比持平报告期内，公司实现营业收入35,170.25 万元，较上年同期上升46.74%，主要原因是受公司高端铜芯电磁线产品订单拉动，换位铜导线、铜组合线销量出现较好的增长势头，带动了公司收入的增长。核心产品换位铝导线对外销量与上年同期相比基本持平。

    　　电抗器产品逐渐贡献业绩，海外市场积极开拓中上半年子公司正能电气组织锡盟—泰州、上海庙—山东±800kV 特高压直流输电工程电抗器生产，有望下半年交货确认收入，昌吉—古泉±1100kV 特高压直流工程8000 余万订单的电抗器技术设计方案已通过国家电网组织的设计冻结会，有望在明年贡献业绩。公司电抗器产品在拥有挂网经验后有望继续中标，由于公司业绩基数小，我们持续看好公司电抗器产品在特高压工程建设高峰期的业绩弹性。海外方面，正能电气在北美地区签订8 家产品代理商（加拿大2 家，美国6 家），为公司下一步开拓国际电抗器市场创造了条件。

    　　停牌筹划重大资产重组事项，外延拓展值得关注公司于2016 年8 月1 日发布重大资产重组停牌公告，初步确认拟收购一家从事液晶显示屏、触控显示模组的研发、生产和销售的公司，拟收购标的公司部分或全部股东的股权。截至目前，本次交易涉及的标的资产范围尚在谨慎探讨中，未最终确定。本次重大资产重组是公司终止非公开发行后又一次外延拓展尝试，建议持续关注公司可能的外延拓展对公司成长空间的提升。

    　　 三、盈利预测与投资建议：

    　　预计公司16-18 年EPS 分别为0.07、0.11 和0.18 元，对应PE 为204X、130X和79X，维持“谨慎推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　电网建设投资不达预期；电抗器市场拓展不达预期；重大资产重组事项存在较大不确定性。