湖南黄金(002155)半年报点评:环比持续改善 金价利好业绩

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马群星 日期:2016-08-29

  事件:公司2016年8月23日发布半年度报告,公司上半年营收31.1亿,同比增加6.25%, 归属上市股东净利润4813.6万元,同比增加193.22%, 扣非后归母净利润8769.0万元,同比增加696.88%。 基本每股收益0.0425元, 去年同期0.0145元。

      投资要点:产销量增加, 扩产项目稳步推进公司共生产黄金10,272千克,同比增长6.93%;黄金自产产量2,065千克,同比下降7.81%;生产锑品14,522吨,同比增长4.54%;生产钨品1,015标吨,同比增长39.23%。 报告期内,公司积极推进黄金洞提质扩能工程、辰州锑业精锑新工艺以及黄金深加工等项目,对公司未来的产能增加和产业链延伸都有积极作用。

      运营效率改善,生产提质增效报告期内公司三费均有下降,三费占比从11.99%下降到11.03%。在生产方面公司各个分部的冶炼直收率和选矿回收率均有明显提升。 同时公司通过推行竞价采购、生产商直购等方式降低采购成本,从而在生产成本和营业成本方面均做到持续优化。

      黄金价格回暖, 公司利润持续改善2016年至今黄金价格基本呈单边上涨, 黄金价格显着高于去年同期, 公司黄金业务占比达到83.61%,黄金价格的上涨对营收和利润均有显着贡献。

      2016年二季度,公司营收环比增长29.4%, 单季度利润5402.7万, 一季度亏损892.1万。未来美联储加息预期的变化仍将影响黄金价格,但我们认为当前全球经济仍处于低位,黄金以其避险属性依然存在投资价值。

      投资建议:不考虑定增摊薄股本、 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.09、 0.16和0.28, 对应PE分别为141.3X、 80.4X和46.1X, PB分别为4.2X、 4.1X和3.83X。

      看好公司长期发展前景, 维持“推荐”评级。

      风险提示:1) 黄金价格下跌; 2) 扩产项目投产不达预期