贵研铂业(600459)中报点评:项目稳步推进 国企改革空间大

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:范劲松/喻罗毅 日期:2016-08-29

  一、事件概述

      2016 年上半年,公司实现营业收入45.93 亿元,同比增加 60.99%;利润总额 5361万元,同比增加2.64%;净利润4373 万元,同比增加3.26%;归属于上市公司股东的净利润 4092.6 万元,同比增加 4.15%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2269.8 万元,同比减少30.86%。

      二、分析与判断

      股权划转,国企改革空间大

      8 月10 日公司公布了国有股权无偿划转的公告,控股股东组建了云南省贵金属新材料控股集团有限公司,公司股权将无偿划转至贵金属集团,同时公司公布了人事变更,总经理朱绍武将成贵金属集团董事长,董秘郭俊梅将成公司董事长。作为云南省国企改革的试点平台,未来将以此为核心积极整合云南省贵金属资产,国企改革空间大。

      多项业务逆势增长

      公司生产的汽车尾气净化催化剂代表了我国自主制造汽车尾气催化剂的最高水平,上半年在汽车行业不景气的情况下实现销售收入25.61%的增长。贵金属蒸发材料销售增加导致贵金属特种功能材料营业收入较上年同期增加50.35%,同时,公司是加强贵金属贸易市场开拓,销售规模扩大,贵金属贸易营业收入较上年同期增加143.94%。

      项目建设稳步推进

      本报告期内:“国Ⅳ、国Ⅴ机动车催化剂产业升级建设项目”于2013 年3 月8 日获得建筑工程施工许可证,项目已完成建设任务,目前正进行验收和生产试运行。“多品种、小批量某材料研发能力建设项目”顺利推进,已完成全部工艺设备的采购招标及合同签订,部分装备已投入试运行。“金银电解及加工项目”的建设工作按计划顺利推进,部分主体工程已顺利通过验收。

      三、盈利预测与投资建议

      根据我们对公司未来经营状况的判断,预计2016-2018 年EPS 为0.30、0.51、0.72,对应PE 为92.5、51.9、36.3,给予“谨慎推荐”评级。

      四、风险提示:

      国企改革和项目进展不及预期。