广晟有色(600259)半年报点评:黎明前的黑暗 恰是布局良机

类别:公司 机构:华融证券股份有限公司 研究员:章飞虹 日期:2016-08-29

广晟有色中报亏损,二季度减亏

    2016 上半年,公司实现营收13.16 亿元,同比下降6.67%;归母净利润-1.01 亿元,同比大幅增亏。公司大幅亏损主要还是受稀土价格大幅下跌影响,今年上半年稀土均价比去年约下跌25%,稀土全行业面临困局。

    但也应看到,公司财务状况出现好转迹象。公司销售费用同比大幅下降近40%,管理费用下降近10%,体现出公司在控费提效方面的努力。此外单看二季度,公司无论同比环比均有减亏。

    国储流标,收储预期仍在

    上半年稀土收储不断发酵:2016 年3 月30 日,发改委稀土企业商储动员会;6 月7 日国储召集六大集团进行首次国储招标会议,但因招标价格未得到稀土集团认可,全部流标。目前国储陷入僵局,矛盾的焦点并不在于“要不要”国储,而在“什么价格”国储,因此国储预期仍在,仍有可能二次招标。

    稀土周期反转,打黑仍是关键

    目前,稀土指标外盗采可能仍达到合法产量的60%,黑矿问题依然严重。我国组建六大稀土集团,加强行业管理,2016 年已有显著成果,全国23 家稀土矿山中的22 家进入集团,99 家冶炼分离企业中有40 家关闭,其余59 家中的54 家进入集团。

    盈利预测与投资建议

    广晟有色是中重稀土国际龙头,公司业绩对稀土价格有极高弹性。稀土价格在去年下半年触底,已经历一年底部盘整,目前基本在公司生产成本附近。我们估计若下半年稀土价格能有20%反弹,公司即有希望扭亏。目前行业集中度已高,下游新能源汽车电机等新兴需求旺盛,现在是黎明前的黑暗,公司股价若有回调,将是提前布局的机会。给予“推荐”评级。

    风险提示

    1,国储推进不达预期;

    2,打黑效果不达预期;

    3,稀土价格大幅下跌。