大智慧(601519)中报点评:开源节流效果初显 尚需警惕退市风险

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:黄洁 日期:2016-08-29

  业绩符合预期,环比改善迹象明显

      大智慧公布1H16 业绩:营业收入2.8 亿元,同比下降8.1%;归属母公司净利润-2.3 亿元,对应每股盈利-0.12 元。其中2Q16 营收环比增长38.6%至1.6 亿元,归属于母公司净亏损环比缩窄63.7%至6,104 万元。

      发展趋势

      传统软件业务稳扎稳打,充沛预收账款平滑业绩波动。受资本市场景气度影响,1H16 券商合作业务(开户导流为主,含软件+广告收入)营收同比下滑58.4%至~3,350 万元。受益于预收账款的收入递延确认机制,PC 端+移动端金融资讯&数据终端营收同比/环比分别下滑25%/14%至8,769 万元,1H16 公司预收账款继续维持在~1 亿元高位,预计将有效支撑全年营收的正向增长。

      开源节流成效初显,4Q16 有望实现单季盈亏平衡。成本控制方面,公司2Q16 毛利率环比提升16ppt 至71%,销售费用/管理费用环比下滑4%/25%;业务开拓方面,公司移动互联网平台战略稳步推进,上半年发力的“视吧”(达人视频直播)、“慧理财”(理财产品销售)等业务或在下半年贡献业绩,静待业绩拐点到来。

      “两只靴子”还未落地,股票退市、投资者索赔风险尚存。公司已向法院递交行政诉讼材料并获受理,请求撤销证监会针对公司信息披露违规案件的处罚决定;因触犯相关法律,尚不能排除公司股票退市风险。截至目前,公司因信息披露违规遭投资者索赔金额接近1 亿元,法院最终判决的赔偿金额将会计入当期损益,或显著影响公司业绩。

      盈利预测

      暂不考虑尚未裁定的投资者索赔可能造成的赔付支出,我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

      估值与建议

      目前,公司股价对应6.7x 2016P/B。我们维持中性的评级和人民币8.42 元的目标价,较目前股价有4.47%上行空间。

      风险

      暂停上市风险,资本市场波动。