高伟达(300465)中报点评:业绩先抑后扬 持续布局科技金融

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2016-08-28

  业绩符合预期,营业收入平稳增长。2016 年上半年公司实现营业收入4.039 亿元,同比增长12.33%,归属于上市公司股东净利润473 万,同比下降65.12%。公司营业收入实现平稳增长,主要来源于IT 解决方案业务和系统集成业务,其中IT 解决方案实现营收1.938 亿元,同比增长9.86%,系统集成业务实现营收1.665 亿,同比增长29.80%。公司净利润下滑的主要原因在于加大了销售、人员和研发方面的投入,成本和费用的增长速度远高于收入的增速。同时,半年度利润分配方案为每10 股转增22 股,转增后总股本将增至4.32 亿股。

      业绩欲扬先抑,金融IT 业务边界逐渐拓宽。公司2016 年上半年在营收维持增长的情况净利润有所下降,主要源于:(1)公司增设了对应不同客群的销售部门,为进一步拓展市场而增加了销售投入,使得上半年销售费用同比增长19.64%;(2)公司为应对行业竞争加剧的现状,提前布局金融IT 业务,增加了科研投入,具体体现在上半年研发投入同比增长87.54%。由此可见,公司战略性牺牲短期利润,坚定布局长期市场,以抢占市场机遇。公司卡位银行、保险和券商业务,把握银行业务“上云”的市场机遇,提前布局银行云业务,并早在2015 年即参股的兴业数金,欲打造中国最大的“银行云”。公司“金融云平台+SaaS”布局将助力公司中小银行IT 业务的发展,成为新的利润增长点。

      收购上海睿民,外延发展布局科技金融。公司依托外延发展布局科技金融,以实现公司从金融IT 服务商转型升级成为金融服务提供商的战略目标。上海睿民是民生电商旗下的国内领先的金融科技服务机构,产品定位于互联网金融IT 服务,在区块链票据管理、融资租赁、供应链金融、小微金融等领域有成熟解决方案,未来将有助于公司传统金融IT 业务的创新升级。此外,上海睿民与民生银行、中国平安、浙商银行、中债登、金交所等金融机构客户建立了稳定的合作关系,与公司原有客户存在交叉互补,“强强联手”将充分发挥协同效应。上海睿民2016-2018 年承诺扣除非净利润分别不低于2000 万、2600 万和3380万元,将助力公司业绩增长。

      投资建议:公司坚定布局长期市场,以抢占市场机遇。公司依托收购上海睿民持续布局科技金融,切入区块链、融资租赁、供应链金融等领域,与公司在技术层面和客户层面实现“强强联手”,充分发挥协同效应。预计2016-2017 年EPS 分别为0.57 和0.75,维持“买入-A”评级,6 个月目标价85 元。

      风险提示:金融IT 业务发展不及预期风险;转型整合风险