胜利股份(000407)半年报点评：天然气业务规模不断扩大

投资要点:

    胜利股份公布2016 年半年报。2016 年上半年,胜利股份实现营业收入11.91亿元,同比-20.12%;实现归属于母公司净利润1846.81 万元,同比7.72%;加权平均净资产收益率为0.92%。每股指标方面,上半年公司实现EPS 0.02元,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.06 元,归属于上市公司股东的每股净资产为2.78 元。

    天然气业务成为公司主要利润来源。公司加快战略转型步伐,天然气业务继续保持快速增长势头。公司加快推进以天然气城市经营权为核心的收购兼并,兼顾发展天然气上下游创新业务,先后完成了河南濮阳、河北霸州、大连普兰店市、普湾新区及大连庄河市等项目的合作,天然气规模快速提升。上半年公司天然气业务实现营业收入5.34 亿元,同比增长85.05%,占公司总收入的比例达到44.9%;实现毛利1.09 亿元,同比增长64.7%,成为公司的主要利润来源。

    农化业务减值拖累公司业绩。上半年公司计提资产减值损失6616.26 万元,同比大幅增长605.13%,主要是因为东营胜利绿野农药化工有限公司部分生产线停产,公司综合考虑传统产业退出的战略安排、环保减排的紧迫性及生产活动的经济性计提减值准备,拖累了公司的业绩。另外,上半年公司实现投资收益6499.55 万元,同比大幅增长727.05%,主要系转让子公司山东陆宇商贸有限公司100%股权所致。

    拟发行股份购买天然气等城市运营类资产,并募集配套资金。胜利股份拟通过发行股份的方式购买荆州市景湖房地产开发有限公司、重庆贤达实业有限公司持有的荆州市天然气发展有限责任公司100%股权,霸州市顺达天然气有限公司持有的霸州市胜利顺达燃气有限公司49%股权等标的资产,同时募集配套资金。此次交易有助于公司扩大天然气市场,逐步完善产业链。

    利用终端资源,开拓汽车充换电业务。为了开拓新能源业务,胜利股份与青岛特锐德签署《战略合作协议》,拟共同推进在汽车充电领域的战略合作。此次强强联合从胜利股份拥有的加气场站等终端领域开始,推广新能源汽车充电业务合作。通过此战略合作公司将切入汽车充换电领域,利用现有市场终端网络打造多层次新能源供应体系,开拓新的业务增长点。

    盈利预测与投资评级。我们预计胜利股份2016~2018 年EPS 分别为0.17、0.37、0.40 元,按照2017 年EPS 以及20 倍市盈率,我们给予公司7.40 元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:转型风险;天然气业务开拓进度不及预期等。