国投安信(600061)中报点评:主业转型完成 投行发展亮眼

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:高建/戴绍文 日期:2016-08-28

  点评事件:

      公司披露2016年中报,实现营收48.39 亿元,同比下降53.72%;归母净利13.86 亿元,同比下降44.82%,对应EPS 为0.38 元,同比下降53.09%。

      主要观点

      传统业务处置完毕,主业转型成效显著。自2015 年公司通过重大资产出售处置纺织类板块起,其全资子公司安信证券开展的证券业务已成为公司主营业务。近年来纺织行业低迷,公司积极把握资本市场机遇完成主业转型,有效提升了其盈利能力。

      投行业务发展迅速,新三板领先地位依旧。报告期内,安信证券完成A 股股权融资项目17 个,同比增加11 个,主承销金额258.63 亿元,行业排名第7 位,同比增长248.59%,其中IPO 主承销金额行业排名第1;完成H 股股票融资项目1 个,同比减少2 个,股权融资金额0.85亿港元,同比减少79.70%。安信证券新三板业务新增挂牌166 家,行业排名第1;累计挂牌378 家,排名第2;已挂牌及在审家数合计508家,排名第2。新三板定增业务完成主板股票发行67 次,行业排名第3,募集资金14.47 亿元。截至报告期末,公司保荐A 股主板已过会待发行项目22 个,在审IPO 项目28 个,数量均在行业前列。

      经纪业务不断发展,收入结构持续优化。受市场波动及交易量萎缩等影响,报告期内安信证券实现经纪业务收入22.78 亿元,同比下降59.08%。股基交易量3.2 万亿元,同比下降56.85%,市场份额2.30%,排名较上年末上升1 位,位列第12 位。公司经纪业务传统通道业务收入占比下降至58.4%,收入结构持续优化。公司不断丰富完善互联网证券服务,聚安一站通建成上线;新设机构业务组,重点推进股票质押融资、新三板定增和主经纪商业务;报告期内获批新设网点79家,分支机构布局进一步完善。

      资管主动管理规模扩大,固收类产品业绩优良。报告期内安信证券实现资管业务收入2.22 亿元,同比下降57.69%。主动管理规模466.51 亿元,较上一报告期末增长18.56%。其中固收类产品收益全部为正,业绩优良。国投安信期货受托规模45.10亿元,较上年末增长11.89 倍;安信国际受托规模48.99 亿港元,较上年末增长38.15%。

      投资建议:受益于下半年资本市场稳步回升,预计公司2016-2018 年 EPS 分别为0.83/1.00/1.15 元,首次覆盖予以增持评级。

      风险提示:市场下行带来业绩与估值双重压力。