山东钢铁(600022)中报点评：中报业绩好转 期待日照项目释放业绩

　　2016 年中报：公司上半年业绩同比大幅上升

    　　公司上半年实现营收219.60 亿元，同比下降4.54%；归属母公司净利0.23 亿元，同比上升201.57%；基本每股收益0.003 元，同比增长0.002 元；加权平均净资产收益率0.14%，同比增加0.09 个百分点。其中，二季度实现营收115.84 亿元，环比上升11.65%、同比上升7.95%；归属母公司净利3.56 亿元，环比增加6.89 亿元、同比增加1.59 亿元；基本每股收益0.04 元，环比上升0.08 元、同比上升0.01 元。

    　　受益于行业好转，公司产品毛利上涨

    　　受益于上半年钢铁行业出现好转，公司产品毛利率达到6.15%，同比增长0.1 个百分点，其中冷热轧产品毛利率达到9.75%，同比增长3.22 个百分点。上半年，公司为减少库存占用，适当控制生产节奏并安排设备检修，如上半年板带材产量为74.20万吨，而销量为305.08 万吨，有效减少库存、实现资金回笼。

    　　积极推动产品高端化建设

    　　公司在上半年深入推进产品结构调整，加快产品转型升级，研发成功高规格钢管制造用X80 钢板等产品，中低速磁浮轨道用F 型钢实现批量生产。此外，公司海工钢、管线钢等高效产品不断进军高端市场，先后中标美国墨西哥湾油气田项目、俄罗斯亚马尔项目等10 余个国内外重点工程项目。

    　　日照精品钢项目稳步推进

    　　此前公司于2015 年8 月通过定增募资 50 亿元，增资子公司山东钢铁集团日照有限公司，取得其51%的股权。日照项目具有较高的装备及工艺水平，产品主要应用于高端的汽车、家电、机械制造、海洋工程、石油化工及新能源等领域，属精品钢产能。该项目将有助于公司产品结构优化升级，提高高端高档钢材比例， 提高沿海钢铁产能占比，并提高利润水平。

    　　优质产品项目提升盈利预期，维持“增持”评级

    上半年公司日照钢铁精品项目推进平稳，预计未来将受益于产品结构优化与高端钢材产品占比的提升，公司盈利能力有望进一步加强。维持公司“增持”评级，预计2016-2018 年EPS 分别为0.06、0.08、0.11 元。

    　　风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。