永利股份(300230):立足输送带主业 切入智能分拣蓝海

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪 日期:2016-08-26

  投资建议

      我们预测2016-2018 年归属母公司的净利润分别为1.64 亿、2.18 亿和2.86亿,对应的EPS 分别是0.80 元、1.06 元和1.40 元。公司是国内轻型输送带行业的领军企业,后又外延切入至模塑和智能分拣领域,使其成为公司新的业务增长点,随着公司战略布局三大板块间协同效应的突显,看好公司未来两年的业绩增长,继续维持“强烈推荐”评级。

      投资要点

      非公开发行募集资金13.7 亿元,业务延伸提升竞争力。公司本次创业板非公开发行新增股份47,192,559 股,将于2016 年8 月23 日在深圳证券交易所上市,本次发行后,公司股本变更为251,915,445 股。本次非公开发行的价格为29.03 元/股,预计募集资金总额为13.7 亿元。扣除发行费用后的募集资金中的12.5 亿元将用于收购炜丰国际全部股权,1.2 亿元用于补充上市公司流动资金。公司拟使用本次非公开发行募集资金对全资子公司永晶投资增资 8.75 亿元,为收购炜丰国际的首期转让价款(即转让价款的70%),此外,公司拟使用自有资金对永晶投资增资 0.05 亿元,为补充永晶投资流动资金之用,增强永晶投资的综合竞争力,积极拓展主业的同时寻找合适的延伸产业。

      轻型输送带行业内领先。公司是国内最大的轻型输送带制造企业,轻型输送带应用广泛,下游行业应用的庞大市场将会公司的快速发展带来机遇。公司已有效突破了高端市场,并对外资品牌形成了较大压力;在中端市场上,公司目前占据了主导地位;在低端市场上,公司具有定价权。

      公司掌握产品核心技术,具有品牌效应,国内市场占有率在 10%以上。

      增资控股欣巴科技,分享智能分拣蓝海市场。近几年,随着物流快递行业的迅速发展,智能化分拣系统需求爆发。公司以人民币 2,249 万元增资控股上海欣巴科技51%的股份。以原股东金卫平为核心的管理技术团队多年从事智能化分拣系统的研究、设计、实施与咨询,尤其在邮政系统的智能化分拣系统建设方面,有着深厚的理论功底和多年项目管理与公司运营经验。永利拥有4,000 多家各类工业客户,积累了大量客户的需求分析数据,可以将智能化分拣系统快速推广到直接用户。

      切入模塑领域,成业绩新增长点。公司通过公司通过收购青岛英东和炜丰国际切入模塑领域,英东模塑目标客户定位于世界 500 强的汽车高端品牌厂商和国际知名家电厂商,收购炜丰国际后公司模塑业务的下游客户将由原来的汽车和家电企业扩展到教育玩具、消费电子、通信设备等更加广泛的客户领域,炜丰国际的客户均为国际知名企业,模塑业务的下游应用非常广泛,市场规模巨大,模塑业务将拓展公司的产业广度,成为公司业绩新的增长点。目前英东模塑为特斯拉供应塑料件,虽然特斯拉目前还未在中国境内设厂,供货量不大,但是进入特斯拉的供应商体系有利于公司获得更多订单需求。

      风险提示:汇率波动风险;收购整合不达预期。