市北高新(600604)中报点评：业绩持续好转 科创孵化前景可期

　　报告要点

    　　 事件描述

    　　2016 年上半年公司实现营业收入5.62 亿元，同比大幅增长598.3%，净利润0.74 亿元，同比增长484.66%；净利润率13.11%，同比上升36.91 个百分点，EPS 0.1 元。其中第二季度单季实现营业收入3.18 亿元，同比大幅增长412.77%，净利润0.51 亿元，同比增长780.79%；净利润率16.04%，同比上升28.12 个百分点，EPS 0.07 元。

    　　 事件评论

    　　 产业载体租售成绩佳带动业绩大幅增长。上半年园区产业载体销售实现4.29 亿元的突破；产业载体租赁营收同比上升66.24%，主要系上半年新增市北？云立方项目、市北？新中新项目带来的租赁收入；电费收入同比上升59.68%。致使上半年公司总体营收大幅度提升，业绩扭亏为盈。期末货币资金覆盖率为1.14，净负债率18%，财务结构稳健。

    　　 项目建设稳步推进，加快土储拓展。报告期内公司在建项目总建面超过38 万方，其中市北？壹中心已于1 月正式开工；市北？智汇园预计今年三季度可交付并投入使用；市北？祥腾麓源项目目前正处于良好销售中。上半年公司以20.88 亿的总价获得位于上海闸北和嘉定的两个项目，截至期末公司5 个土储的权益计容建面共计16.8 万方，分别位于上海静安、嘉定及青浦，具备极强的区位优势。

    　　 上海“科创中心”承载主力。公司主要运营的市北高新园区上半年实现二三产营业收入939 亿元，同比增长18.86%，其中98%来自第三产业。今年4 月，上海大数据交易中心成功落户园区，目前入驻园区的大数据与计算公司企业达到了150 家，包括浪潮、晶赞等行业领军企业。园区正成为上海“科创中心”和“四新经济”的重要承载区域。

    　　 产业投资不断突破。产业投资方面，公司正在构建“原始股投资-天使投资-风险投资-股权投资”的全生命周期投资体系，期内与浪潮集团成立悦然投资管理公司、与知名投行机构紧密合作等。公司旗下的聚能湾企业孵化器上半年累计孵化苗圃项目145 项，孵化企业达208 家，加速器企业达38 家，已形成“苗圃+孵化器+加速器”完整的全孵化链。

    　　期内公司还成功引入国际知名的英特尔联合众创空间。

    　　 投资建议：我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.22 和0.27 元/股，对应当前股价的PE 分别为99.37 和80.65 倍，维持“买入”评级。

    　　 风险提示：业绩增速不达预期，产业投资风险。