国际医学(000516)中报点评：扣非增速拐点显现 医疗全布局新突破可待

　　业绩简评

    　　国际医学2016 年上半年实现营收、净利润20、1.33 亿，同比下降1.7%、15.41%；扣非净利润1.41 亿，同比增4.11%；EPS 0.067 元。符合预期。

    　　经营分析

    　　高新医院盈利回升，公司扣非增速2 年来首次上拐：公司上半年高新医院营收2.9 亿，净利4372 万，如期回升，我们预计因2015 年增设新科室的投入以及新生儿下降对妇产科室的影响不再、全年将回到2014 年的近9000 万元净利水平；这也是公司自2014 年底以来的扣非净利增速首次提速。

    　　携手“联盟”，对接转化，医疗研发业绩兑现将提速。（1）“联盟”国内规模最大：公司近期与中国药物临床试验机构联盟签署《精准医学战略合作协议》拟出资1 亿元人民币，启动公司精准医学中心建设。中国药物临床试验机构联盟，拥有三甲医院会员208 家（占全国近1/3）以及药物研究所、制药企业和医疗保险机构等单位；（2）高效双向协同，推进临床转化：合作将在建设精准医学中心、国家重点项目示范、搭建精准医学研究协同网络、研究成果临床转化等4 个方面展开；联盟将向公司全面开放数据库资源，而公司的精准医学中心将面向联盟及其成员临床研究项目开放生物样本资源，联盟将推动其成员发起临床研究，成果共享；（3）转化医学将带给公司未来可持续新增利润亮点。

    　　公司将利用数据打通医疗、保险、健康管理等板块，同时将公司业务拓展到新药研发、新型检测试剂研发等领域，形成 “临床发现—基础研究——临床应用”

    　　的转化医学链条，实现精准医学的产业化。

    　　产业链全布局，夯实未来发展的协同基础。公司早前参股汉氏联合、投建洛商医学中心、后又合作组建君安人寿保险，从前沿科研、临床诊疗到保险的立体布局，将为后续突破奠定协同发展的坚实基础。

    　　盈利调整

    　　我们维持预计2016 全年公司扣非净利增速15-20%的判断；预计2016/17/18营收与净利为41/44/46 亿和2.6/3.1/3.4 亿。

    　　投资建议

    　　我们认为公司在精准医疗、转化医学等医疗产业全布局，加速临床成果转化，将为公司未来提供持续新增利润；维持增持评级。

    　　风险

    　　各项战略合作不达预期。