南风股份(300004)中报点评:业绩略低于预期 新材料、新技术战略布局渐清晰

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:曲伟/陈超 日期:2016-08-26

  投资要点:

      公司公布半年度业绩:16 年上半年实现营业总收入35,043.17 万元,较去年同期上升1.80%;利润总额3,155.64 万元,较去年同期上升32.92%;归属于上市公司普通股股东的净利润2,516.55 万元,较去年同期上升32.10%。

      母公司业绩略低于预期。母公司实现营业总收入9,379.49 万元,较去年同期上升2.80%;利润总额-3,080.73 万元,较去年同期下降28.10%。公司公告了在手订单及交付情况,非核电的HAVC 系统在手1.6 亿,预计今年能确认收入;核电HAVC 系统在手2.4 亿,预计今年确认一半左右,另外台山核电站HVAC 系统签订合同3.7 亿,已确认收入6 亿,由于台山核电站后续交货超预期,我们预计还有2 亿左右收入待确认。

      中兴装备表现一如既往的优秀。中兴装备实现营业总收入25663.7 万元,同比增长1.44%,利润总额6236.37 万,毛利率达到41.85%,同比上升5 个点,突显中兴装备特种钢材冶炼制造的技术优势,预计能完成全年1.6 亿利润的承诺。

      军工领域实现突破,下半年有望贡献利润。2016 年8 月,公司收到了国家国防科技工业局颁发的《军工核安全设备设计许可证》和《军工核安全设备制造许可证》,将对公司正在执行的军核业务订单和2016 年度经营业绩产生一定的积极影响,对公司未来军核业务的开展、招投标等工作产生积极的作用。

      核电领域3D 打印获得突破性进展。控股子公司南方增材完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的材料研发。借助重型金属3D 打印技术的优势,发展3D 打印派生业务,如3D 打印涂层修复、快速制造等,布局3D 打印大产业,构造出工业级3D 打印生态圈,为公司创造新的盈利增长点,进一步增强公司的核心竞争力和市场影响力。

      公司产品产业升级路径逐渐清晰,以新材料、新技术为核心竞争力,拓展高端装备制造业应用领域,维持盈利预测,预计2016-2018 年EPS 分别为0.40 元/0.51 元/0.60 元,对应PE 分别为46 倍/36 倍/31 倍,维持买入评级。