尤洛卡(300099)中报点评:转型见效中期业绩扭亏 军工收购获批布局持续推进

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:潘贻立/徐才华 日期:2016-08-26

  业绩简评

      2016 上半年,公司实现营业收入5397.9 万元,同比增长42.37%;归属上市公司股东的净利润250.0 万元,同比增长142.15%;扣非后净利润305.6万元,同比增长155.80%。

      经营分析

      转型产品成为业务增长的主要驱动因素。2016 上半年,公司实现营业收入5397.9 万元,比上年同期增长42.37%;其中煤矿顶板检测系统实现收入2198.6 万元,公司转型产品煤矿井下安全运输系统实现新增收入548.14 万元,减少了煤炭行业下滑对公司业绩的影响,中期实现扭亏为盈。

      轨道交通信息化产品是另一增长来源。报告期内,公司普列客车机顶盒产品业绩较大增长,并且正向高铁行业复制。控股子公司(持股53%)北京富华宇祺相继中标神东大柳塔矿4G 通信项目和佳木斯铁路通信项目,其中神东项目已公布中标金额为2151 万元。项目的顺利实施将对公司的经营业绩产生较大积极影响。

      军工转型方案获审通过,将成新的利润增长点。公司收购师凯科技100%股方案已获得证监会审核通过,主要产品为对移动目标的导弹制导系统,16-18 年的利润承诺分别为6000 万元、7300 万元和8600 万元。公司与鲁信创投共同在西安成立的军民融合创业投资基金,首批资金已经到位,第一批项目尽调工作已基本完成,未来军工方面布局将会持续推进。

      盈利预测

      我们预测2016-2018 公司营业收入2.45/3.7/4.69 亿元,分别同比增长48%/51%/27% ; 归母净利润55/97/118 百万元, 分别同比增长135%/77%/21%;EPS 分别为0.10/0.17/20 元(考虑公司收购完成后2017年总股本增加至约5.83 亿股);对应PE 分别为89/55/45 倍投资建议

      我们认为公司通过收购和设立并购基金确立了行业转型的发展方向,在军工领域的拓展将会持续进行;子公司富华宇祺业绩增长稳定,为公司提供利润来源。我们维持公司“买入”评级,未来6-12 个月目标价14-16 元。

      风险提示

      军工产业国家投入不及预期、产业基金投资项目风险、并购整合不达预期。