新研股份(300159)半年报点评:农机军工领域稳健增长 民机转包业务助推未来发展

类别:创业板 机构:中航证券有限公司 研究员:李欣 日期:2016-08-26

  事件:2016 年1-6 月,公司实现营收2.61 亿元,同比增长153.70%,归属于上市公司股东净利润0.18 亿元,同比增长7.35%。

      投资要点

      2016 年上半年公司业绩同比增长7.35%,维持稳定增长态势。报告期内,公司主营业务稳步推进,各项经营指标较上年保持平稳增长。2016 年上半年,公司农机行业实现营业务收入1.26 亿元,同比增长23.92%,军品行业实现营业收入1.35 亿元,同比增长100%。

      因本期与上年同期相比合并范围增加了子公司明日宇航,导致本期主营业务收入大幅增加。

      农机业务继续保持平稳增长,电商平台夯实未来发展基础。报告期内,公司农机行业实现营业务收入1.26 亿元,同比增长23.92%。近年来我国高度重视“三农”工作, 2015年国家又正式出台《中国制造2025》战略规划,未来我国农机行业将迎来新一轮的迅猛发展。公司积极布局农机电子商务平台,将在广大农村市场建立代理商渠道、扩大销售网络,降低流通环节费用,提高用户购机便利性,改变传统农机销售模式,此举将进一步夯实未来农机业务发展基础。

      明日宇航长期深耕军工零部件配套核心业务,未来将继续为业绩的高增长提供支撑。公司2015 年底收购明日宇航100%股权,进入军工零部件配套核心业务。报告期内,公司军品行业实现营业收入1.35 亿元,同比增长100%。作为我国最大的军品配套零部件制造商之一,明日宇航参与了航空航天领域多种型号的结构件配套任务。随着未来国家在航空航天领域的不断投入,再加上航空航天制造业的高门槛,未来业绩将进一步保持高增长。明日宇航承诺 2015 年至2017 年贡献的净利润不低于1.7/2.4/4 亿元,未来将进一步对公司业务增长提供强力支撑,后续值得期待。

      布局民品转包业务,民用航空航天市场空间广阔。2016 年7 月18 日,明日宇航及厦门梅克斯哲投资公司拟用自有资金成立西安明宇,同时以股权收购方式参股四川振强锻造有限责任公司,以增资方式参股成都联科航空技术有限公司。西安明宇成立后主要从事民用飞机的国际转包业务,即与中航工业陕西宏远航空锻造有限责任公司合作,利用其资源客户优势,共同承接民用飞机国际转包业务。参股四川振强,利用振强公司锻造业务的技术沉淀,将其作为西安明宇子公司生产加工能力的补充,实现协同发展。参股成都联科,共同研制开发复合材料构件,通过实施军民产业结合,与军工主机厂携手合作从事碳纤维复合材料制品的研发生产。公司对周边相关产业及产能的整合将有助于公司将一部分生产外包从而优化成本结构,使公司专注高附加值环节,同时也有助于公司布局新兴领域并合理控制风险,此类合作未来有可能还会继续。

      风险提示:明日宇航业绩不达预期的风险,公司主业业绩下滑的风险,航空航天行业出现问题的风险等。