康拓红外(300455)中报点评：业绩稳步增长 关注后续资本运作

　　公司16 年上半年实现营业收入8349 万元（+14.88%），归母净利润1778 万元（+13.19%），EPS 0.11 元。

    　　核心观点：

    　　THDS 系统和图像系统业务快速增长。公司16 年上半年业绩增长的主要原因是传统产品THDS 系统和图像系统系列产品较上年同期有较大上升，其中，THDS 系统产品同比增长52.35%，图像系统产品同比增长47.58%。受场地条件、布局、存储货物种类等限制，检修智能仓储系统系列产品结算滞后，同比下降16.64%，低于预期。

    　　加强产品研发，新产品有望带来新的业绩增长点。公司加大研发投入，核心技术与产品取得一定突破，在完善既有的铁路行车安全监控系统产品线基础上，逐步扩展形成更全面的监控和服务体系产品，图像检测、TLDS等新产品有望带来新的业绩增长点。

    　　受益于航天科技集团资产证券化率提升，关注后续资本运作。公司作为大股东航天五院的民品上市公司，主营业务属于大股东智能制造业务板块，未来有望成大股东智能制造类资产的整合平台。在航天科技集团“十三五”期间资产证券化率从15%提升至45%的目标下，后续资本运作值得期待，看好公司外延并购及大股东资产注入预期。

    　　盈利预测及投资建议：预计16-18 年EPS 分别为0.25/0.28/0.30 元，看好公司在铁路安全检测和检修自动化领域的发展前景，以及公司外延并购和大股东资产注入的预期，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示：铁路投资放缓；新品研发低于预期；大股东资本运作低于预期。