贵研铂业(600459)中报点评:业绩稳健 国企改革注入活力

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强/邱祖学/严鹏 日期:2016-08-25

  投资要点

    公司公布了2016 年中期报告,上半年实现收入45.93 亿元,同比增长了61%,营业利润3034 万元,同比增长了24.7%,实现归属于母公司净利润4096 万元,同比增长4.15%,EPS 为0.16 元。

    贵金属特种功能材料和机动车催化净化器收入实现较大幅幅度增长。上半年贵金属产品业务收入达到14.74亿元,同比增长了15.64%,其中特种功能材料收入达到7.36亿元,同比大增50.35%,主要是由于贵金属蒸发材料销售增加所致;机动车催化净化器实现收入2.46亿元,同比增长了25.61%,主要是由于柴油机汽车催化剂销售增加。贵金属工业催化剂材料产品收入大降57.32%,仅为6332万元,主要是由于苯脱硫催化剂销售受行业周期的影响所致,其他贵金属产品保持相对稳定。报告期内公司贸易业务实现较大幅度增长,贵金属贸易业务收入达到24.69亿元,同比大增了144%,主要是公司加大贵金属贸易市场开拓,销售规模扩大所致。

    组建新的控股平台,国企改革稳步推进。控股股东云锡控股将公司的股权无偿划转至新组建的贵金属集团公司旗下,此次划转或是为未来国企改革的前奏,预计未来公司国企改革步伐将稳步推进。

    国企改革为公司发展提供动力,维持公司“增持”评级。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.33、0.53 和0.72 元,对应最新股价的PE 分别为76、47 和35 倍,作为云南省国企改革的试点平台,未来国企改革将走在前列,维持公司“增持”评级。

    风险提示:贵金属价格大幅波动风险,募投项目低于预期风险,催化剂业务市场开拓低于预期风险。