中科金财(002657)中报点评：滨河创新利润下滑影响业绩 金融资产交易收获期或降至

　　核心观点：2016 年上半年，公司实现营业收入6.5 亿元，同比增长6.32%；归属于母公司净利润9096 万元，同比增长8.33%；扣非净利润7533 万元，同比增长0.36%。

    此前收购的滨河创新收入/利润下滑；原有业务利润维持稳定增张1）第二季度公司营业收入同比增长0.85%，较上季度19.23%的增速有一定程度下降。同时，综合毛利率28.51%，较去年同期提升近1 个百分点；2）上半年，综合毛利率30.92%，较去年同期提升2.11 个百分点。3）销售费用率、管理费用率分别为2.65%、14.77%，较上年度同期提升0.97、2.10个百分点。4）公司2014 年并表的全资公司滨河创新，2016 年上半年实现收入8768 万元，同比下降1.8%；实现净利润3350 万元，同比下降7.92%。

    　　若考虑扣除该部分，公司原有业务产生的净利润增速约21%。

    参股大连金融资产交易所上半年交易量突破500 亿元，实现利润扭亏2015 年9 月，公司参股的大连金融资产交易所正式上线。2016 年上半年，大金所交易量已突破500 亿元，并且实现扭亏(报告期内损益4.99 万元，2015 年年报披露当期投资亏损262 万元)。2016 年以来，公司增资国信新网，开展政务云服务。同时与中航系合作成立的合资公司金网络积极推进资产证券化、供应链金融等业务。公司的各项业务紧密围绕互联网金融综合服务商的战略方向，稳步推进。

    2016-2018 年业绩分别为0.57 元/股、0.81 元/股、1.09 元/股上半年公司各项业务稳步推进，但滨河创新收入利润下滑对公司整体业绩产生一定影响。全年看，大金所交易量的提升，或给公司带来一定投资收益；安金所、金网络等一系列业务布局也有望给公司带来新亮点。预计公司2016 年-2018 年业绩分别为0.57 元/股、0.81 元/股及1.09 元/股。

    风险提示互联网金融业务推进不及预期；可能存在的监管政策变化；金融环境较此前有所变化，对相关业务的影响仍需跟踪观察；当前市场环境下，短期或缺乏估值提升的动力。