雄韬股份(002733)半年度财报点评:中报业绩稳健增长 储能+动力电池放量可期

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢 日期:2016-08-25

  事件:

      8 月24 日,公司发布2016 年半年度报告。2016 年上半年,公司实现营业收入117,385.09 万元,同比增长14.24%;实现营业利润5,957.73 万元,同比增长9.53%;实现归属于上市公司股东净利润5,692.22 万元,同比增长18.44%。

      观点:

      UPS电池行业位列龙头,公司向解决方案服务商转型。公司持续巩固UPS电源领先地位,2016年上半年UPS电源业务实现营业收入66,342.78万元,同比小幅回落4.25%,这与公司从UPS行业产品提供商向配套解决方案服务商转型的战略有关。公司在良好客户群体的基础上,进一步优化营销网络,以技术创新和UPS解决方案为主,加强终端市场服务,通过沿价值链前后延伸和配套服务手段,为客户提供更多增值服务。

      储能业务不断扩大,铅炭电池势头强劲。公司储能产品订单丰富,报告期内实现营收10,410.63万元,同比增长65.82%,新能源储能产品市场竞争力得到提升。储能是新能源建设的最后一公里,今年下半年储能政策利好将出台。公司已经做好铅炭电池技术+产品+产能+应用的充分准备,待储能市场爆发之时,产能将迅速变现为经济效益。

      布局动力电池领域,静待下半年爆发良机。报告期内公司锂电池实现营收5,710.16万元,同比增长33.04%。

      为迅速切入新能源汽车及动力应用领域,满足《汽车动力蓄电池行业规范条件》的要求,公司对原有锂电池生产线进行优化。公司前期定增8.25亿元用于锂电池扩产,今年年底将有400MWh产能得以释放,并且后续还将追加600MWh产能,按照70%的比例分派给动力电池。预计今年三季度第五批电池目录将公布,公司极有可能进入目录,与公司锂电池产能释放时机相契合。届时,公司动力锂电池将迎来爆发增长。

      实行产地多元化战略,出口竞争力凸显。公司着力打造了深圳、越南、湖北三大生产基地,建立服务快速响应、资源重复利用的市场。今年铅蓄电池加征4%消费税以来,公司越南的基地不受政策影响,实现税收成本的有效规避。再加上廉价劳动力的优势,利好公司贸易出口,对公司扩大市场渠道、树立品牌知名度有积极作用。

      结论:

      公司在报告期内业绩增长稳定,符合预期。我们看好公司在UPS电源领域的龙头优势,以及储能电池和动力电池业务的快速增长。同时,公司优化产业结构,产地多元化的战略为公司提供更广阔的市场空间。我们预计公司2016 - 2018年的营业收入分别为31.55亿元、40.35亿元和52.57亿元;净利润分别为1.78亿元、2.37亿元和3.01亿元;EPS分别为0.58元、0.77元和0.98元,对应PE分别为43.83、32.78和25.83。根据行业可比公司的估值水平,我们假设2016年公司的PE将在55倍,则6个月目标价为31.9元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。