浙江永强(002489)半年报点评：户外家具+航旅两翼齐飞 利润增长空间大

本报告导读:

    2016H1 业绩符合预期,公司营收稳步提升,扣非净利大幅提高;未来户外家具+航旅业务两翼齐飞,不断提升公司盈利能力。

    投资要点:

    业绩符合预期 ,维持增持评级。①公司营收稳步提升,扣非净利大幅提高。②自有品牌合力渠道拓展抢占国内户外休闲家具龙头地位。③积累营销网络、收购中航易购,全面升级航旅业务,提升公司盈利能力,考虑到投资业务对公司利润贡献程度有所降低,下调2016/17年EPS 为0.20/0.26 元(-0.15/-0.15 元),下调目标价至9.82 元。

    业绩摘要:2016H1 年公司营收22.02 亿元/+11.26%,归母净利2.27亿元/-50.18%,扣非归母净利2.85 亿元/+28.58%,EPS0.1 元,表现符合预期。

    营收稳步提升,扣非净利大幅提高。①公司户外休闲家具及用品实现营收21.07 亿元/+10.18%,主要系整体接单量增长及人民币贬值影响;机票旅游服务实现营收3400.78 万元,毛利润1163.61 万元。②毛利率31%/+7.42%,主要由于原材料价格下降及人民币贬值;期间费用率提高3.68%,主要因为收购北京联拓本期销售和管理费用增加及境外公司新增售后服务网点,开拓国内市场费用增加。③归母净利2.27 亿元/-50.18%,扣非归母净利2.85 亿元/+28.58%,主要因为公司投资业务对公司利润贡献程度有所降低。

    户外家具+航旅业务两翼齐飞,外延升级航旅业务。①户外家具业务方面,公司将继续不断推广自有品牌,合力渠道拓展抢占国内户外休闲家具龙头地位。②机票旅游业务方面,公司不断积累营销网络,初步建立运营服务体系,将随着交易额的增加进一步提升知名度。 ③51book 收购中航易购,拓展在线旅游业务B 端渠道分销,同时增加一系列增值业务,未来将持续拓展流量入口,全面升级航旅业务。

    风险提示:电商平台推进进度不及预期;机票代理市场整体萎缩。